•  

    La muerte de la verdad , de Derrida a Trump. El relativismo cultural, entronizado por la academia desde los sesenta, es en parte responsable de la actual era de la posverdad. Así lo piensa Michiko Kakutani, que ha dedicado su libro más reciente a esa perversa relación

    https://www.letraslibres.com/mexico/revista/la-muerte-la-verdad-derrida-trump

    EL FINAL DE COSPEDAL

    https://www.elconfidencial.com/espana/2018-10-31/audios-villarejo-cospedal-pen-drive-gurtel_1638325/?utm_source=newsletter&utm_medium=email&utm_campaign=news_ec&utm_content=textlink&utm_term=apertura

     

    https://elpais.com/politica/2018/10/29/actualidad/1540811212_188608.html

     

    https://www.vozpopuli.com/politica/Villarejo-audio-Cospedal-Jefe-UDEF-boicotea-Gurtel_0_1186382938.html

     

    https://www.elindependiente.com/politica/2018/10/30/cospedal-se-reunio-con-sindicatos-policiales-el-mismo-dia-de-su-cita-con-villarejo/#gs.tcV6__A

     

    Marisol Hernandez: Cospedal traslada al PP que no recuerda lo que habló con el comisario Villarejo

    https://www.elmundo.es/espana/2018/10/31/5bd8d211ca4741606c8b45aa.html

    Ana I. Gracia: Cospedal y Villarejo acordaron que Bárcenas fuera el único culpable de Gürtel: «Si está amortizado, al camión»

    https://www.elespanol.com/espana/politica/20181031/cospedal-villarejo-acordaron-barcenas-culpable-gurtel-amortizado/349466139_0.html

    Pablo Muñoz: Cospedal, a Villarejo: «Por la financiación no te preocupes». La cita en Génova, origen de los encargos «especiales» al comisario

    https://www.abc.es/espana/abci-cospedal-villarejo-financiacion-no-preocupes-201810302317_noticia.html

    Leonor Mayor: La dirección del PP se desmarca de la ex secretaria general ante la posibilidad de que mañana se publiquen nuevas grabaciones

    https://www.lavanguardia.com/politica/20181030/452659041188/maria-dolores-de-cospedal-villarejo-nuevas-grabaciones.html

     

    Pablo Monresinos: El silencio de Casado alimenta los rumores en el PP sobre el futuro de Cospedal

    https://www.libertaddigital.com/espana/politica/2018-10-30/el-silencio-de-casado-alimenta-los-rumores-en-el-pp-sobre-el-futuro-de-cospedal-1276627412/

     

     

     

     

    LA AGENDA de MÚSICA de Alfonso Alarcón

    POR FIN, LA QUINTA DE BEETHOVEN

     

    Ya saben que las sinfonías Quinta (op. 67) y Sexta (op. 68) se estrenaron en el mismo concierto (además de la Fantasía para piano, coro y orquesta), dirigido por el autor, herr Ludwig van Beethoven, que quizá podría haber adoptado esta actitud de “allegro con brio”:

     

     

    Nuestro gran amigo y gran músico Dionisio Usano ha encontrado para todos nosotros esta maravilla, que les transmito a todos:

     

    https://youtu.be/vcBn04IyELc

    LA  AGENDA del ENSAYO  de Margarita Vidal

    Librería Alejandría www.alejandriapozuelo.com

    Tim Harford : “El poder del desorden”

    http://javiercantera.com/poder-del-desorden

    Ernesto Ekaizer: El libro negro de Bankia & Banco de España

    https://www.capitalmadrid.com/2018/10/31/51189/la-crisis-de-bankia-y-las-cajas.html

     

    EL CICLO  MONETARIO Y LA  AMENAZA DE LA DEUDA

    https://www.bolsamania.com/noticias/economia/la-deuda-soberana-arrebata-a-la-banca-su-papel-como-catalizador-de-la-futura-crisis–3385988.html

    Victor Relaño: El Banco de España dejará de financiar en enero la deuda pública por mandato de BCE. Comenzará a des­hacer su car­tera de ac­tivos pri­vados y pú­blicos en 170.000 mi­llones

    https://www.capitalmadrid.com/2018/10/22/51079/el-banco-de-espana-dejara-de-financiar-en-enero-la-deuda-publica-por-mandato-de-bce.html

    Cartadelabolsa.com : El registro de la propiedad de los bonos del gobierno de Italia muestra que BCE es el único comprador real de bonos del gobierno italiano. Recientemente, los bancos italianos han comprado más deuda de nuevo. ¿pero  ¿quién comprará cuando el BCE detenga su programa de compras para fin de año?

    http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/el_bce_unico_comprador_de_bonos_italianos

    Eleconomista.es: Las transiciones siempre suelen ser duras y esta ocasión no va a ser diferente

    https://www.eleconomista.es/mercados-cotizaciones/noticias/9486621/10/18/Las-nuevas-condiciones-financieras-generan-volatilidad-y-pueden-llegar-a-hundir-la-economia-en-el-peor-escenario.html

    “Los bancos centrales han estado inyectando liquidez durante años con la compra masiva de bonos, lo que ha reducido los costes de financiación de empresas, familias y gobiernos. Estos programas han ido acompañados de políticas de tipos cero o negativos que han hundido las rentabilidades de activos como los depósitos o los bonos más seguros. Los inversores, en búsqueda de rentabilidad, se han dirigido hacia las renta variable, la vivienda o la renta fija con mayor riesgo. Ahora, con la retirada de estímulos y las subidas de tipos la situación financiera cambia. La reversión que se ha visto en los mercados recientemente ha inclinado las condiciones financieras en las economías desarrolladas hacia territorio negativo. Nuestro análisis revela que existe causalidad entre las condiciones financieras y el PIB en ambos sentidos. Un círculo vicioso de peores condiciones financieras y una economía mundial que se desacelera es ahora un riesgo», anotan Vanda Szendrei y Gabriel Sterne, economista y director de ‘macro’ global de Oxford Economics. En todo este giro están siendo clave los movimientos de los bancos centrales y «el rol del ajuste monetario», destacan estos expertos. Los canales de transmisión son unos tipos más altos y el fin de los QE que elevarán la rentabilidad de los bonos y la reciente correlación entre los precios de los bonos y los de las acciones: «Vemos una probabilidad significativa (25%) de que las condiciones financieras globales se endurezcan a través de estos canales en los dos próximos años», sostienen los expertos de Oxford Economic”

     

     

     

    Carmen Caro : La deuda global de los países se ha venido incrementando año a año desde que estalló la crisis financiera en 2008. Concretamente, ha aumentado en 72 billones de dólares, un 74%, hasta los 169 billones que registraba en la primera mitad de 2017. En ese incremento, la deuda pública ha tenido un peso del 43% y la deuda corporativa un 41%, según un estudio de McKinsey Global Institute en el que analiza la evolución de la deuda (pública, de los hogares y corporativa) desde el año 2000 en 51 países seleccionados

    https://www.elboletin.com/noticia/167135/

     

    “Por países, la deuda corporativa más elevada se registra en Luxemburgo, con un 346% del PIB. En este caso, la mayor parte de la deuda total pertenece a las empresas ya que la de los hogares supone el 63% del PIB y la del Gobierno un 25%. Por detrás se sitúan Hong Kong e Irlanda. España se encuentra en la posición 19 con una deuda empresarial del 100% del PIB. En nuestro caso, la deuda pública supera a la corporativa, con un 112% del PIB”

     

    Guillermo de la Dehesa: La próxima crisis financiera. La excesiva deuda y privada acumulada supone un desafío para la estabilidad económica

    https://elpais.com/economia/2018/06/14/actualidad/1528973941_074988.html

    Diarioabierto.es: La zona euro se asoma al déficit cero por primera vez en su historia

    https://www.diarioabierto.es/418256/la-zona-euro-se-asoma-al-deficit-cero-por-primera-vez-en-su-historia

    El déficit presupuestario de la zona euro cerró el primer trimestre de 2018 en el 0,1% del PIB, ratio que supone una reducción de medio punto porcentual respecto a los tres meses anteriores y refleja el menor desequilibrio negativo de las cuentas de los países del euro desde que existen registros, según los datos publicados por Eurostat.La reducción del déficit en la eurozona refleja un sensible crecimiento de los ingresos durante el primer trimestre, hasta el 46,3% del PIB, el mayor porcentaje en un año, pero particularmente el ajuste del gasto, que supuso el 46,4% del PIB, cuatro décimas menos que en el trimestre precedente.Siete de los catorce países de la zona euro cuyos datos estaban disponibles registraron superávit en datos ajustados estacionalmente, incluyendo Países Bajos y Malta (+2,5% del PIB ambos), Alemania (+2,4%), Letonia y Eslovenia (+1,5% ambos), Austria (+0,7%) y Lituania (+0,6%).En el conjunto de la UE, el déficit bajó una décima en el primer trimestre al 0,5% del PIB, registrando también su mejor lectura desde que Eurostat comenzó a recopilar datos en 2002. Los ingresos de la UE alcanzaron el 44,8% del PIB, mientras los gastos llegaron al 45,4%”

    DEUDA PÚBLICA AL ALZA.

    En cuanto a la deuda pública, en términos absolutos el dato alcanzó en el primer trimestre un récord de 9,78 billones de euros, rompiendo así dos trimestres consecutivos de descensos, mientras que en el conjunto de la UE el endeudamiento subió a 12,59 billones de euros, marcando también su cota más elevada en los registros de Eurostat.En términos relativos, la deuda de la zona euro subió una décima en el primer trimestre, hasta el 86,8% del PIB, mientras que entre los Veintiocho bajó al 81,5% desde el 81,6%.Entre los países cuyos datos estaban disponibles, la mayor ratio de deuda pública en el primer trimestre correspondió a Grecia, con un 180,4%, por delante de Italia, con un 126,4%, y de Portugal, con un 126,4%, mientras que los menores porcentajes se observaron en Estonia, con un 8,7% del PIB, por delante de Luxemburgo, con el 22,2%, y de Bulgaria, con el 24,1%.En el caso de España, la deuda pública se situó en el primer trimestre en 1,16 billones de euros, lo que representa un incremento de 16.315 millones respecto de los tres meses anteriores, con un incremento de la ratio al 98,8% del PIB desde el 98,3% en el último trimestre de 2017.

    Josep Oliver: Diez años ya de aquel luctuoso 14 de septiembre del 2008, cuando el secretario del Tesoro americano, Henry M. Paulson, y las grandes instituciones de Wall Street se negaron a rescatar Lehman Brothers. Ironías del destino, al día siguiente el gobierno norteamericano tuvo que salir al rescate de la principal aseguradora del mundo, AIG, a la que había arrastrado la quiebra del banco: no podía hacer frente a sus obligaciones y ello amenazaba a gran parte de la banca mundial. Poco más tarde, EE.UU. obligó a recapitalizar a su sistema financiero e inyectó 700.000 millones de dólares en su economía. El resto es conocido. Doble recesión en la eurozona, destrucción de empleo, miseria, predisposición a regular de nuevo las finanzas, reuniones en la cumbre del G-8 o G-20, promesas de mejora, arrepentimientos… Voluntad unánime de que jamás volviera a repetirse una historia parecida.

    https://www.lavanguardia.com/economia/20180914/451792807677/aniversario-feliz.html

     “Diez años más tarde, ¿dónde estamos? ¿Se han modificado las causas de aquella catástrofe? El historiador Barry Eichengreen sugiere en su Hall of Mirrors (2014) que no: las intervenciones de la banca central y los masivos déficits públicos conjuraron el colapso que se adivinaba. Pero ese éxito momentáneo impidió atacar las razones que lo generaron. Una gran diferencia con la América de Roosevelt, cuyas reformas, en particular, las financieras, inspiraron el nacimiento del FMI y posibilitaron una de las etapas más prósperas y estables de la economía global.Cierto que las políticas anticíclicas evitaron lo peor, pues aquel otoño-invierno del 2008 se parecía peligrosamente al de 1929. Pero ¿dónde quedó la refundación del capitalismo de Sarkozy? ¿Dónde la lucha contra la desigualdad? ¿Dónde la separación de la actividad comercial e inversora de la banca? Raghuram Rajan, el exgobernador del Banco Central de India, mostró en su Fault Lines (2010) que fue la desigualdad, y su corolario el endeudamiento familiar, la que trajo consigo aquel vendaval destructivo. Pero nada se ha avanzado en su reducción. Tampoco se han escuchado las propuestas de Melvin King, gobernador del Banco de Inglaterra del 2002 al 2013: en su The end of alchemy: Money, banking and the future of the global economy (2016) propone, para conjurar otra crisis, una radical separación entre la captación de depósitos y la concesión de crédito, prohibiendo a la banca crear dinero con el ahorro de sus clientes.Pero, como en los años treinta, a medida que la gran recesión 2008-13 va quedando atrás, sus causas se diluyen en el olvido y los partidarios del laissez-faire regresan, se quitan el polvo del revolcón que significó la crisis para sus teorías y vuelven a pontificar que cuanto menos regulación, mejor. Retorno del business as usual. Y, en el ínterin, la deuda global no deja de aumentar, y la de España (suma de la privada y la pública) está como estaba en el 2007. Los humanos somos así: avariciosos, miopes y de corta memoria. ¿Lecciones del 2008?: hasta la próxima”

    Enrique Quemada: Desafortunadamente, no consigo que ninguno de los expertos con los que hablo me dé una explicación que desmonte mi percepción de que, diez años después de la caída de Lehman Brothers, viene una tremenda crisis. Por eso, publico mi reflexión aquí , para que algún lector caritativo me ayude a ver otra realidad distinta, más positiva y me tranquilice

    http://www.expansion.com/blogs/quemada/2018/09/15/la-gran-crisis-que-viene.html

    Pilar Blazquez: La próxima crisis  financiera está muy cerca, segúnPimco

    https://www.lavanguardia.com/economia/20180612/4563415298/pimco-crisis-inversion-bolsa.html

    John Müller entrevista a  Rafael Doménech (BBVA): «De Lehman no se sacaron las consecuencias apropiadas»

    http://www.elmundo.es/economia/macroeconomia/2018/09/15/5b9bddc9268e3ee8418b4591.html

    Marc Bassets entrevista a  Jean Claude Trichet: “Estamos allanando el camino para la próxima crisis por la deuda”

    https://elpais.com/economia/2018/09/14/actualidad/1536951012_891971.html

    David Fernandez: La bomba de la deuda mundial amenaza con estallar. El endeudamiento fue una medicina vital para salir de la Gran Recesión, pero el abuso del crédito amenaza con inocular el veneno de la próxima crisis

    https://elpais.com/economia/2018/06/08/actualidad/1528478931_493457.html

    Javier G. Jorrin : La próxima recesión llegará antes de 2020: ¿cómo y por qué ocurrirá?Comienzan a surgir voces que advierten del riesgo de una inminente crisis mundial. La intensidad y el momento dependerán del tipo de recesión: de tipos de interés, de crédito o de inflación

    https://www.elconfidencial.com/economia/2018-03-19/proxima-recesion-crisis-economia-crecimiento_1537306/

     

    Carmen Caro : ¿Qué países tienen más deuda pública en manos de inversores extranjeros?

    https://www.elboletin.com/noticia/164932/economia/que-paises-tienen-mas-deuda-publica-en-manos-de-inversores-extranjeros.html

    “El país europeo con mayor proporción de deuda pública en manos extranjeras es Chipre, con el 82% del total de su deuda. Por detrás se sitúan Lituania, con un 73%, Letonia (67,6%), Finlandia (67,4%), Austria (67,1%) y Eslovenia (66,6%). En el caso de España, más de la mitad de su deuda está en manos nacionales y solo un 44,1% en manos extranjeras, ligeramente por debajo de 2016 (45%).En la zona baja de la tabla se encuentran aquellos países cuya deuda está en su mayoría en manos de corporaciones financieras residentes. Dinamarca y Suecia encabezan esta lista, con un 69% del total en manos nacionales. Le siguen Holanda, Malta e Italia, todas ellas con un 62%”

    Eleconomista.es: Nouriel Roubini vuelve a la carga justo diez años después de la última crisis financiera. El economista, también conocido como Doctor Catástrofe, fue uno de los pocos que vio venir el estallido de la crisis financiera de 2008. Ahora pronostica que en 2020 se darán las condiciones necesarias para una nueva crisis financiera, seguida de una nueva recesión económica

    http://www.eleconomista.es/economia/noticias/9387875/09/18/Las-diez-razones-de-Roubini-para-profetizar-un-nuevo-colapso-financiero-peor-que-el-de-Lehman-Brothers.html

     

    La primera causa que desatará esta situación está en la política fiscal aplicada por Donald Trump. Gracias a ella, «la economía de EEUU crece por encima de su nivel potencial», indica el experto. «En 2020 el estímulo se agotará», y el crecimiento económico sufrirá un frenazo.

    En segundo lugar, para Roubini, la economía EEUU se está «sobrecalentando» y la inflación se situará por encima del objetivo de la Fed. «La Reserva Federal de los Estados Unidos seguirá subiendo la tasa de referencia desde el 1,75%- 2% actual a por lo menos 3,5% en 2020», provocando tensiones en los intereses a corto y largo plazo en la deuda y también en el dólar. «Esto implica que los otros grandes bancos centrales seguirán a la Reserva Federal en la normalización de la política monetaria, lo que reducirá la liquidez global y generará presión alcista sobre los tipos de interés», indica.

    En tercer lugar, es casi seguro que las disputas comerciales del gobierno de Trump con China, Europa, México, Canadá y otros países se agravarán, lo que llevará a menos crecimiento y más inflación.

    En cuarto lugar, hay otras políticas de Estados Unidos que seguirán añadiendo presión estanflacionaria y obligarán a la Reserva Federal a subir todavía más los tipos de interés como la restricción de los flujos de tecnología e inversiones desde y hacia Estados Unidos, los límites a la inmigración que se necesita para mantener el crecimiento conforme la población estadounidense envejece; el desaliento de inversiones en economía verde; y la falta de una política de infraestructura que permita resolver restricciones de la oferta.

    En quinto lugar, es probable que el crecimiento en el resto del mundo se desacelere, sobre todo cuando otros países consideren adecuado tomar represalias contra el proteccionismo estadounidense. «China debe frenar el crecimiento para hacer frente a su exceso de capacidad y de apalancamiento, o se producirá un aterrizaje forzoso; además, los mercados emergentes, que ya están en situación frágil, seguirán padeciendo el proteccionismo y el endurecimiento monetario en Estados Unidos», comenta.

    En sexto lugar, el crecimiento en Europa también será más lento, debido al ajuste de la política monetaria y a fricciones comerciales. Además, políticas populistas en países como Italia pueden llevar a una dinámica de deuda insostenible en la eurozona.

    En séptimo lugar, en las bolsas de Estados Unidos y del mundo sigue la efervescencia. «Los ratios precio/ganancias en Estados Unidos están un 50% por encima de la media histórica, el capital privado está excesivamente sobrevaluado, y los bonos públicos también están demasiado caros en vista de sus bajos rendimientos y primas a plazo negativas», señalan. Y el crédito de alto rendimiento también se está volviendo cada vez más caro ahora que la tasa de apalancamiento corporativo en Estados Unidos alcanzó máximos históricos.

    En octavo lugar, «una vez producida una corrección, habrá más riesgo de iliquidez y ventas a precio de derribo», y por tanto, de colapso de los mercados financieros.

    En noveno lugar, «hace poco Trump atacó a la Reserva Federal con una tasa de crecimiento del 4%, ¿qué no hará en el año electoral 2020, cuando es probable que el crecimiento haya caído por debajo de 1% y aparezcan las pérdidas de empleo?, se pregunta Roubini. El experto cree que Trump puede terminar llevando a Estados Unidos a un enfrentamiento con Irán.

    La décima razón es la «tormenta perfecta» desatada y la escasez de herramientas para pararla. «Los abultados balances de los bancos centrales y la falta de espacio para bajar los tipos de interés reducirán la posibilidad de seguir aplicando políticas monetarias no convencionales», señala.

    Según Roubini, «a diferencia de 2008, cuando los gobiernos tenían las herramientas necesarias para evitar un derrumbe descontrolado, a la hora de enfrentar la próxima desaceleración las autoridades tendrán las manos atadas, con un endeudamiento general superior al de la crisis anterior, cuando se produzca, la siguiente crisis y recesión puede ser incluso más grave y prolongada que la anterior».

    Gonzalo Garcia Andres: ¿Qué hemos aprendido sobre la inestabilidad financiera?)I)

    http://blognewdeal.com/gonzalo-garcia-andres/que-hemos-aprendido-sobre-la-inestabilidad-financiera-i/

     

    Gonzalo Garcia Andres: ¿Qué hemos aprendido sobre la inestabilidad financiera?(II)

     

     

    http://blognewdeal.com/gonzalo-garcia-andres/que-hemos-aprendido-sobre-la-inestabilidad-financiera-ii-los-modelos/

     

    Manel Perez: Ciertamente, hace diez años, el mundo evitó una nueva Gran Depresión como la de 1929, pero ni mucho menos salvó a los ciudadanos de una década de dolor y estancamiento económico que aún pervive. La deuda mundial se ha disparado, con el lastre que supone para el crecimiento y las generaciones futuras. Y lo peor, los síntomas de que, de nuevo, la amenaza de unas finanzas desatadas está ya en incubación

    https://www.lavanguardia.com/economia/20180916/451827624213/autobombo-diez-anos-despues.html

     

    “Nouriel Roubini, a quien hay que tomar con precaución, no en vano se le conoce como el doctor catástrofe, pronostica una nueva gran recesión en el 2020. No se ve motivo pues para el regocijo de quienes ­estuvieron al mando de las instituciones públicas regidoras de la ­economía”

     

    Gurus Blog: Crisis Financiera: 10 años después. ¿Qué ha cambiado y que no?

    https://www.gurusblog.com/archives/crisis-financiera-10-anos-despues-que-ha-cambiado-y-que-no/09/09/2018/

    Lacartadelabolsa.com : Vea el último informe de Jesse olombo‏@TheBubbleBubblesobre Forbes: «El desastre es inevitable cuando estalla la burbuja del mercado de valores de Estados Unidos»: https://www.forbes.com/sites/jessecolombo/2018/09/05/disaster-is-inevitable-when-americas-stockmarket-bubble-bursts / … $ SPY $ QQQ

     

    http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/el_desastre_es_inevitable_cuando_estalla_la_burbuja_del_mercado_de_valores_

    Jose Luis Peydró: Diez años después de Lehman Brothers: Consecuencias y nuevas crisis

    http://nadaesgratis.es/jose-luis-peydro/diez-anos-despues-de-lehman-brothers-consecuencias-y-nuevas-crisis

    Una de las consecuencias peores de las crisis financieras ha sido el aumento del populismo, tanto de extrema derecha como en la izquierda. Dediqué dos entradas a este tema (aquíy aquí). Hay evidencia empírica sobre ello basada en comparaciones entre países (en general, para la Great Depression y la de 2008-15), y a nivel micro, en el peor episodio, con el análisis de los sucedido en la Alemania de principios de 1930.- La regulación bancaria ha cambiado mucho y en gran parte a mejor (aunque hay obviamente limitaciones que vienen en parte de la economía política -como los grandes donadores a los políticos son los banqueros y hay revolving doors…-. Ahora se requiere más capital (por  Basilea III y los stress tests) y más liquidez. La regulación tienen un enfoque más macroprudencial requiriendo más capital para las instituciones financieras más grandes (too big or complex or connected to fail) y que el capital aumente cuando se tome más riesgo (en el boom), creando un buffer en la crisis (counter-cyclical buffers). Una medida muy positiva antes de la crisis fueron las provisiones dinámicas que tuvieron efectos muy positivos en la crisis (evidencia aquí), no tanto en el boom; la mayor limitación fue que esos buffers fueron cuantitativamente pequeños dado el riesgo del boom. Se podrían extender más las medidas macroprudenciales. Por ejemplo, el nuevo gobierno está considerando poner un impuesto a la banca, quizás a sus depósitos. Obviamente, en un entorno con tanta concentración bancaria, el impuesto se pasará en gran parte a los clientes (del activo vía tipos de interés y a los del pasivo, dado los tipos tan bajos, vía comisiones). De todas formas, si se quiere poner un impuesto, se debería poner sólo sobre aquellas partidas que incrementan más el riesgo. Un impuesto (pigouviano) podría hacer que, en el margen, los bancos tomaran menos depósitos mayoristas, que tienden a ser más frágiles en las crisis. También pueden considerarse impuestos a los beneficios que se repartan a los accionistas (para que así se incentive el incremento del capital), o a la parte del activo no dedicada a los préstamos al sector real (ver por ejemplo la Volcker rule en USA, o el Vickers Report en UK), aunque hay que tener cuidado con las consecuencias no deseadas ni anticipadas de las políticas, que siempre las hay.De todas formas, se producirán nuevas crisis. Como ya dije en una entrada anterior, la deuda global ha subido muchísimo. La banca en la sombra también ha crecido muchísimo, incluyendo el fintech, en gran parte por la regulación más fuerte a los bancos (evidencia para USA aquí), y hay riesgo creciente en los mercados emergentes, en gran parte debido al ciclo de la política monetaria americana y en menor medida de la europea (evidencia para México aquí). Pero la supervisión y regulación financiera bien hecha, especialmente macroprudencial, puede ayudar mucho a controlar el coste de las crisis. No obstante, en USA Trump ya está empezando a relajarlas, y en Europa tenemos problemas de coordinación en la UE  y encima la memoria histórica siempre es corta. Así pues, en el futuro las crisis financieras volverán y, dado el nivel de deuda global tan elevado, pueden ser incluso peores que la asociada con la caída de Lehman Brothers”

    Luis Alcaide: La teoría del estancamiento secular que Trump ignora

    https://www.capitalmadrid.com/2018/9/14/50742/la-teoria-del-estancamiento-secular-que-trump-ignora.htmlç

    “En estos mo­mentos de gran ex­ci­ta­ción me­diá­tica sobre la ori­gi­na­lidad y au­ten­ti­cidad de tesis y más­ter, El País (09/09/2018) pu­bli­caba un ar­tículo del Nobel de Economía Joseph E. Stiglitz, con el tí­tulo “El mito del es­tan­ca­miento se­cu­la­r”…. Un alegato incendiario contra los colaboradores económicos del presidente Obama: “Los mismos que fueron responsables de la burbuja financiera, fracasaron después a la hora de articular la recuperación, escondiéndose detrás de la hipótesis del estancamiento secular”.El gobierno Obama, sigue Stiglitz, cometió un error inicial en 2009 por no aplicar un estímulo fiscal mayor y más prolongado; no bastaba con rescatar a los bancos (olvida que también se rescató a General Motors) y evitar que siguiesen cometiendo errores sin que se hiciese nada para conseguir que se diesen créditos a las PYMES; tampoco se pusieron en práctica programas más activos de distribución de la renta entre ricos y pobres.En suma, insiste, no se estimuló la demanda interna a la vez que muchas familias perdían sus hogares; un clima más que propicio para que los ciudadanos recurriesen a un demagogo. Ahí llega Trump con su política expansiva de déficit público.Uno de los acusados, sin ser nombrado, por aquel fracaso y abanderado conspicuo del estancamiento secular, Larry Summers, contesta: “La hipótesis del estancamiento secular propuesta por el economista norteamericano Alvin Hansen, sostiene que la economía privada, después de una fuerte contracción, no regresa por sí misma a una situación de pleno empleo”-Summers defiende que no se trata de aceptar el fatalismo sino de promover una política económica de estímulos a la demanda privada pero sin desatender los equilibrios financieros. Por otro lado, le recuerda a Stiglitz que él mismo, junto a otros economistas progresistas, firmaron una carta conjunta con la propuesta de un estímulo fiscal de 300.000-400.000 millones de dólares, cuando la administración Obama proponía un estímulo fiscal de 800.000 millones de dólares. Obama, pese a su popularidad, no consiguió del Congreso que la cantidad acordada para su Recovery Act alcanzase la cifra solicitada.La acusación de Stiglitz oscila entre un ajuste de cuentas entre economistas de alto nivel y un reproche a la Administración demócrata por falta de audacia, olvidándose de su propia propuesta. Ahora, Trump y los suyos han disparado el cañón de los estímulos fiscales, reduciendo impuestos y aumentando el gasto. Los ingresos presupuestarios avanzan a una tasa interanual del 1% mientras el gasto crece un 4% y el déficit en lo que va de año se dispara un 20,5% con respecto al mismo período del pasado año.La hipótesis del estancamiento secular tiene su origen en la Gran Depresión y su punto concreto en 1938 cuando la recuperación, iniciada dos años antes, sufre un nuevo retroceso por culpa de la supresión de las políticas de estímulo (algo parecido sucedería en la eurozona en 2011).No bastaba con confiar en los “animal spirits” de Keynes sino que había que hacer eficaz y operativa la estabilidad financiera y el crecimiento real, razonaba Hansen.La política fiscal de Trump se ha desbocado cuando la economía está a un nivel de pleno empleo. Euforia populista con las elecciones parciales a la Cámara de Representantes y al Senado el próximo noviembre mientras pasan a tercer plano el déficit presupuestario y el de balanza de pagos con el exterior. Los desequilibrios no determinan la dirección del voto que puede ser mayoritariamente republicano.Y por aquí los másteres compiten con el independentismo a la vez que el gobierno promete y retrocede. Economía mantiene las riendas mientras Exteriores corrige con eficacia y sentido común decisiones apresuradas y el Congreso da el visto bueno para la exhumación de los restos del general Franco . El crecimiento económico -según los coyunturalistas- se está frenando pero todavía el avance interanual del PIB supera al de nuestros vecinos europeos. El estancamiento secular no nos atenaza”

     

    Eldiario.es: Vamos camino a una nueva crisis económica? Nueve respuestas

    https://www.eldiario.es/theguardian/dirigimos-nueva-crisis_0_480152764.html

    “Aditya Chakrabortty: Apenas un atisbo de lo que es realmente una crisis

    Aditya Chakrabortty es el columnista jefe de Economía en The Guardian

    No me parece que la situación actual sea como para gritar que viene el apocalipsis. Sin embargo, lo que vemos ahora es la debilidad estructural de la recuperación de la crisis de 2008 y es apenas un atisbo de lo que realmente sería una crisis de verdad. Es cierto que el índice principal de la Bolsa de Londres, el FTSE, cayó más del 20% y, oficialmente, está en zona de mercados en baja, donde se espera que los precios de las acciones sigan cayendo. No obstante, esto no se debe a un repentino anuncio de malas noticias, sino a que los bancos centrales, en especial la Reserva Federal de Estados Unidos, brindan señales a los mercados de que están preparados para encarecer los préstamos y esto hace que los mercados tengan dificultades para adaptarse.La pregunta es si los bancos centrales mantendrán su forma de operar aunque eso signifique la pérdida de confianza de inversores empresas. A finales de 2015, Mark Carney, gobernador del Banco de Inglaterra, dio a entender que las tasas de interés estaban próximas a subir. Sin embargo, la semana pasada cambió el discurso. Lo mismo pasó con Mario Draghi, presidente del Banco Central Europeo (BCE). Después de hacer que se hundieran los activos financieros en diciembre con su decisión de no continuar el programa de estímulo (expansión cuantitiva), la semana pasada dio marcha atrás y dijo que el BCE podría «reconsiderarlo».Ahí está el quid de la cuestión. Occidente salió de la crisis de 2008 respaldándose en la generosidad de los banqueros centrales que otorgaron préstamos súper baratos. Ese dinero se repartió entre propiedades en Londres, productos básicos y subastas de arte. Las ganancias fueron a parar a los bolsillos de los que ya eran ricos, en lugar de los bolsillos de aquellos que podrían haber usado ese dinero para consumo o para invertirlo de manera productiva. Y si sacáramos el crédito, como nos lo recordó el FMI la semana pasada, la perspectiva sería aún más oscura.

    Linda Yueh: El Reino Unido puede resistir los problemas de China

    Linda Yueh es profesora adjunta de Economía en la London School of Economic

    s Es muy probable que China sufra otra crisis de mercado. Ciertamente, el efecto de la normalización de las políticas monetarias de EEUU se agravó por una desaceleración en la economía de China, donde las bolsas de valores colapsaron dos veces en seis meses.El impacto global de China provocó una disminución mundial en los precios de los productos básicos. Este año, el precio del crudo continúa cayendo, un 20% en solo tres semanas. Es por eso que la bolsa de valores del Reino Unido está cayendo. Pero eso no significa que nuevas caídas en la bolsa del Reino Unido vayan a activar una recesión. El Reino Unido nunca alcanzó los picos de la bolsa de EE.UU., que rompió varios máximos en los últimos años.Asimismo, la inyección de liquidez que significó la expansión cuantitativa ayudó a impulsar a los mercados, desde Alemania hasta la India, a niveles muy altos. A medida que esa liquidez llega a su fin, no debería sorprendernos que empiece a bajar la espuma de algunos mercados bursátiles, incluido el del Reino Unido.

    Yanis Varoufakis: ¿Hay que tener miedo? La respuesta es sí


    Yanis Varoufakis es exministro de Finanzas de Grecia

    El peligro de una nueva recesión es latente. Después de la crisis de 2008, las economías emergentes reemplazaron parte de la demanda perdida de Occidente. Sacando provecho de la tasa de interés de EEUU a cero y contando con la creencia de que el dólar seguiría depreciándose, las corporaciones chinas y brasileñas, entre otras, se endeudaron en 4 billones de dólares.El capitalismo mundial sufre hoy la amenaza de una deuda gigantesca en los mercados emergentes. Si la amenaza se concreta, ¿las economías emergentes podrán esperar que Occidente se haga cargo de sostener al capitalismo global? Ni en sueños. La Europa de la austeridad sigue exportando deflación, y el poco crecimiento que genera (por ejemplo en España, Irlanda y Portugal) proviene de una nueva deuda privada. Y más de 4 billones de dólares en ahorros se diluyen en instituciones financieras de Occidente sin tener un destino en actividades productivas.¿Hay que tener miedo? La respuesta es sí. ¿Es inevitable un nuevo 2008? En políticas económicas, nada es inevitable.

    Ruth Lea: No confundamos una turbulencia con una tormenta

    Ruth Lea es consejera económica del grupo Arbuthnot Banking Group

    Parece que hay una mirada apesadumbrada con respecto a la desaceleración de la economía china, la cual todavía sigue creciendo de manera impresionante, pese a la transición de un crecimiento súper acelerado, impulsado por la inversión, la exportación y un rápido crecimiento de la deuda, a un modelo más maduro que favorece el consumo interno.Pero la gran mayoría de las principales economías del mundo están relativamente poco expuestas a una desaceleración en China y difícilmente se vea afectada. Se habla mucho del colapso en el precio del crudo, pero parece más un problema de sobreabastecimiento, con el incremento de abastecimiento por parte de Irán y la intransigencia de la OPEP que no acepta recortes en la producción, que un colapso por la demanda. Es cierto que el colapso afectará a los exportadores de crudo, como Nigeria o Venezuela, pero también que impulsa el ingreso de los particulares: la caída del precio del crudo seguramente promoverá el consumo mundial, en particular en EEUU, Reino Unido y la Eurozona.Aunque no hay dudas de que las bolsas de valores turbulentas son «viento en contra», el impacto económico debe verse en perspectiva. La gran mayoría de las economías mundiales más importantes están creciendo.

    Fred Harrison: El Reino Unido sufrirá una recesión en 2019

     Fred Harrison es comentarista económico y autor del libro ‘Boom Bust’

    Gran Bretaña se dirige hacia una recesión en 2019, un año antes de las elecciones generales. La crisis no ocurrirá antes de esa fecha porque políticos y banqueros centrales se mostrarán tranquilos hasta entonces.La expansión cuantitativa, que fue la solución para la crisis de 2008, volvió inútil la política monetaria como instrumento de armonización de la economía. Los responsables de crear las políticas fallaron a la hora de adoptar reformas fiscales que hubieran podido rescatar al Reino Unido. Los políticos no tienen ninguna herramienta para sacar a la nación de la turbulencia actual.En todo el mundo, los banqueros centrales ensalzarán cualquier buena noticia con la esperanza de persuadir a los consumidores para que gasten, aún cuando los salarios siguen siendo los más perjudicados. La Reserva Federal de EEUU no correrá ningún riesgo en las etapas previas a las elecciones presidenciales de noviembre. Los productores de petróleo finalmente cerrarán un acuerdo para subir los precios de la gasolina, el cual publicitarán como un paso hacia la normalidad. Las deudas se irán incrementando hasta llegar a un pico en precios inmobiliarios en el año 2019. Entonces el juego estará listo.

    Dambisa Moyo: Las raíces de las principales economías son fuertes

    Dambisa Moyo es economista y autora de ‘How The West Was Lost’

     

     

    Las economías más importantes del mundo, las de EEUU, Europa, China y Japón, que equivalen al 70% del PIB mundial, están notablemente mejor que hace cinco años. La economía de EEUU se basa en la solidez del mercado inmobiliario y del segmento de consumidores de bienes y servicios. Además, hay un resurgimiento económico en países como España y Francia.Mientras tanto, las estimaciones sobre el crecimiento del PIB de China se mantienen alrededor del 7%. Es cierto, preocupan las repercusiones que pueda tener la desaceleración de China sobre el resto del mundo, pero la transición en China de una economía basada en la inversión a una orientada hacia el consumo nunca hubiera podido ser lineal.El colapso del precio del crudo, que en los últimos seis meses perdió unos 65 dólares, debería ayudar a sostener la demanda de los consumidores a nivel mundial y a mantener a flote el crecimiento económico. A pesar de los comentarios sin duda pesimistas, las predicciones de crecimiento mundial para este año y el futuro próximo del FMI y la OCDE todavía están en 3,5%. El problema más importante de nuestra época es la perspectiva de un crecimiento mundial persistentemente bajo.

    Albert Edwards: Una recesión mundial está en camino

     Albert Edwards dirige el equipo de estrategia global de la Société Générale

    La relajación de la política monetaria que la Reserva Federal lleva adelante desde 2009 ha sido la forma equivocada de impulsar el crecimiento económico inflando el precio de los activos. Ahora cosechamos las tempestades (ni el BCE, ni el Banco de Japón, ni el Banco de Inglaterra son mucho mejores). Uno de los problemas principales fue el exceso de confianza de la Reserva Federal. Aún así, en la fase previa a la crisis de 2008, la Reserva demostró una falta total de entendimiento acerca de lo desastroso que sería el impacto de las tasas de interés excesivamente bajas. Aún mirando en retrospectiva, se niega a aceptarlo.La Reserva Federal y su hermandad promiscua de bancos centrales crearon las condiciones para otra debacle tan grande como la de 2008. Creo que los acontecimientos que se dan en este momento nos llevarán de nuevo a una recesión mundial.Es más, probablemente presenciemos una guerra económica muy parecida a la de la década de 1930. Ya hay indicios de problemas graves: la reducción del crecimiento del comercio mundial durante gran parte del año pasado; las sanciones disciplinarias impuestas por Estados Unidos a las importaciones de acero chino el 23 de diciembre; la devaluación del yuan; la nueva y más encarnizada batalla en la guerra de monedas.Las condiciones están puestas para una nueva recesión mundial. La pregunta es: ¿los inversores pueden estar seguros de que los que hacen las políticas no van a repetir los mismos errores de la década de 1930, y, así, evitar un quiebre deflacionario completo seguido de una guerra económica?

    Vicky Pryce: Todas las miradas deben estar en los encargados de formular las políticas

    Vicky Pryce es asesora jefe del Centre for Economics and Business Research

    En gran parte, estamos siendo testigos de una corrección ampliamente necesitada para acciones que estaban sobrevaloradas. Hace tiempo que se sabe que China está en desaceleración. El impacto de la sobredemanda de productos básicos, en particular del crudo, fue demasiado obvio. La buena noticia es que Occidente se sigue expandiendo, aunque más lentamente, y que la caída del precio del crudo será de ayuda. Muchas cosas dependerán de la reacción de los responsables de las políticas. La primera suba de la tasa de interés de EEUU en 10 años fue prematura. Será necesario revertir esa suba o, por lo menos, suspender nuevos incrementos.El BCE ya está dando a entender que habrá una expansión cuantitativa más agresiva y la justificará con el hecho de que el bajo precio del crudo debería mantener la inflación por debajo del 2%. Sin embargo, las políticas monetarias más simples están llegando al límite de su efectividad. Ahora, lo que se necesita es un replanteamiento de nuestra obsesión por los presupuestos equilibrados.

    Mariana Mazzucato: La economía tambaleante no entrará en crisis

    Marian Mazzucato es a profesora de Economía en la Universidad de Sussex

    El origen de la crisis de 2008 fue el exceso de deuda privada. Una de las razones principales de este incremento fue el estancamiento del ingreso real, por lo tanto, se tuvo que utilizar el crédito como herramienta para mantener constante el nivel de vida. Después de la crisis, en lugar de arreglar la causa del problema, la mayoría de las «reformas» se focalizaron en reducir los niveles de deuda pública. Al mismo tiempo que empezaba el período de austeridad, la deuda pública seguía creciendo debido al efecto que tenía la caída del crecimiento económico sobre los ingresos fiscales.Aunque la economía no esté a punto de colapsar, sigue en una espiral descendente: los niveles de deuda personal están cerca de lo que estaban en 2008, la falta de inversión provocó que los ingresos se tambalearan, y los cambios en los precios de los productos básicos revelaron el desequilibrio que existe en las economías que dependen demasiado de los recursos naturales.El problema más grave es que el sector financiero no trabaja para la economía real, sino en su contra. Además, en lugar de centrarse en las inversiones, las empresas están cada vez más orientadas a la financiación, concentrándose en áreas como la recompra de acciones para impulsar las opciones y el pago ejecutivo.La economía mundial está en una situación muy difícil como resultado de malas decisiones a nivel gubernamental y empresarial”

    Mil gracias por la lectura y difusión de esta Agenda  de Prensa y no sean cándidos. No crean en las palabras y solo se fíen de los hechos 

     

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