• “Alicia , que coge  de la mano a  la Reina para correr   juntas, se asombra al ver que, aunque corre lo más rápido que puede, sus alrededores no parecen cambiar

    Alicia miró alrededor suyo con gran sorpresa.

    -Pero ¿cómo? ¡Si parece que hemos estado bajo este árbol todo el tiempo! ¡Todo está igual que antes!

    -¡Pues claro que sí! -convino la Reina-. Y, ¿cómo si no?

    -Bueno, lo que es en mi país -aclaró Alicia, jadeando aún bastante, cuando se corre tan rápido como lo hemos estado haciendo y durante algún tiempo, se suele llegar a alguna otra parte…

    -¡Un país bastante lento! -replicó la Reina-. Lo que es aquí, como ves, hace falta correr todo cuanto una pueda para permanecer en el mismo sitio. Si se quiere llegar a otra parte hay que correr por lo menos dos veces más rápido”

    Lewis Carrol, Alicia en el País de las Maravillas: versión de 1903

    http://www.elboomeran.com/video/194/alicia-en-el-pais-de-las-maravillas-version-de-1903/

    Claudi Pérez: Los precios caen en la zona euro y elevan la presión sobre el BCE.


    http://economia.elpais.com/economia/2015/01/07/actualidad/1420623990_030994.html

    Rosalia Sánchez: El presidente del prestigioso Ifo, Hans-Werner Sinn, afirma que la deflación se está utilizando como excusa para justificar una nueva ayuda a los países de la zona euro con mayores dificultades financieras.  «El riesgo de la deflación es solo un pretexto para poner en marcha el quantitative easing y para marcar el ritmo de un programa de rescate para el sur de Europa»

    http://www.elmundo.es/economia/2015/01/12/54b3d35e268e3efe778b456b.html

    No hay necesidad» de que el BCE actúe porque el dato negativo de inflación de diciembre, el 0,2%, es «solamente el primer valor negativo en cinco años» y además «consecuencia directa y estrictamente de la caída de los precios del petróleo»

    El Economista: El periodista Ambrose Evans-Pritchard, se muestra así de claro en un artículo publicado en el diario británico Telegraph: «Las fuerzas deflacionarias han tomado el control sobre los países del sur. Un gran número de economistas ya comenzaron a advertir hace dos años de que le región estaba navegando por los mares de la desinflación», pero ni los políticos nacionales, ni el BCE han tomado las medidas necesarias para evitarlo.


    http://www.eleconomista.es/economia/noticias/6375873/01/15/La-deflacion-en-la-Eurozona-es-la-prueba-de-que-se-ha-traicionado-al-sur-de-Europa.html#.Kku8glZK14xDJ3k

    Alfredo Bolaños : La inflación baja también Order asusta

    http://economia.elpais.com/economia/2014/03/21/actualidad/1395435085_454133.html

    Guillermo de la Dehesa: Deflación, desinflación e Pills Buy inflación negativa

    http://economia.elpais.com/economia/2014/05/16/actualidad/1400239639_687490.html

    Jesus Sánchez Quiñones: Inflación negativa, no http://nebashi.com/?p=5306 deflación

    http://www.expansion.com/blogs/blog-jsq/2015/01/16/inflacion-negativa-no-deflacion.html

    Carlos Sánchez: La deflación se cuela en la economía española… himcolin online stopwatch y no hay catástrofes (por ahora)

    http://www.elconfidencial.com/economia/2014-12-13/la-deflacion-se-cuela-en-la-economia-espanola-y-no-hay-catastrofes-por-ahora_590061/

    César Molinas : Impuestos contra la deflación. La caída de los precios está causada por el envejecimiento demográfico; el remedio hay que buscarlo en la política tributaria, no en la monetaria. La expansión ilimitada de dinero puede ser contraproducente

    http://www.caffereggio.net/2015/01/19/impuestos-contra-la-deflacion-de-cesar-molinas-en-el-pais/

    Paul Krugman : En mi opinión, los suizos acaban de cometer un gran error. Pero, seamos francos —¿francos?—, el destino de Suiza no es el verdadero problema. Lo que de verdad importa es la demostración de lo difícil que resulta luchar contra las fuerzas deflacionistas que ahora afectan a gran parte del mundo (no solo a Europa y a Japón, sino muy posiblemente también a China)

    http://economia.elpais.com/economia/2015/01/16/actualidad/1421419567_338276.html

    Alexis Ortega: El término deflación ya ha aparecido también en China a pesar de que   los precios suben un 1,5% interanual. «Nosotros   seguimos afirmando que la deflación da más espacio para una   flexibilización de política. Nuestro mejor escenario sigue siendo dos   recortes de tipos en la primera mitad de este año y quizás tres o cuatro   recortes a la tasa de requisitos de reservas este año», indicó el   analista de Citi (en Hong Kong) Minggao Shen

    http://blogs.cincodias.com/el-puente/2015/01/eeuu-no-se-quedar%C3%A1-al-margen-de-la-desinflaci%C3%B3n-y-recesi%C3%B3n-mundial.html

    Rosalía Sánchez: La propuesta Pills de Citigroup para combatir la deflación: regalar 100 euros a cada ciudadano

    http://www.elmundo.es/economia/2015/01/05/54aa60f1ca4741965d8b456f.html

    Juan Laborda: Exportar deflación, arma Pills letal china para 2015

    http://vozpopuli.com/blogs/5335-juan-laborda-exportar-deflacion-arma-letal-china-para-2015

    Jesus Fernández Villaverde_: Politican Econoy European Stagnation

    https://www.dropbox.com/s/efms80efioyn3mt/Political_Economy_European.pdf?dl=0#

    Richard Barley : Con la tasa de inflación  en un -0,2% y las expectativas que apuntan a la baja, los mercados están ya convencidos de que el BCE anunciará el jueves un programa de compra de deuda pública (QE). El riesgo es que al final resulte decepcionante. Hasta la fecha, Draghi ha conseguido mucho recurriendo únicamente a la palabra. Pero ahora los inversores esperan más de él. Muchos perciben la repentina decisión del Banco Nacional de Suiza de eliminar el límite al tipo de cambio del franco frente al euro como un indicio de que el BCE está a punto de tomar medidas para dar un impulso a su balance, que pasaría de 2,17 billones de euros a 3 billones de euros. Si Draghi no llegara a anunciar un programa de compra de deuda, los mercados se sentirían decepcionados. Incluso si lo anuncia, es probable que los inversores no tengan todos los detalles de la operación

    http://www.expansion.com/2015/01/18/opinion/1421616628.html

    Jose luis Peydro: El QE del BCE podría ser beneficioso para España al bajar la deuda en manos de residentes y mejorar la actividad económica: se libera deuda de los bancos españoles para que puedan prestar más al sector real y sube la credibilidad de acabar con la crisis del euro bajando primas de riesgo de deuda pública y también privada y, por tanto, impulsando la actividad real. Además, quizás baja la deuda real, si se genera inflación con el QE. Todo esto depende de la cuantía del programa (los LTROs de 2011-12 fueron de 1 billón de euros). En este sentido, es muy positivo el dictamen del Tribunal Europeo de Justicia que da por bueno y legal el programa de compra de deuda del BCE. La estrategia óptima del QE sería prometer cantidades ilimitadas hasta que se resuelvan nuestros problemas, pero dado que el BCE no puede, lo ideal sería estilo Fed: comprometerse a 85 mil millones por mes hasta que la inflación vuelva al 2% (e idealmente el paro baje a niveles razonables)

    http://nadaesgratis.es/?p=41861#more-41861

    Juan Tugores : La evolución interanual del IPC hasta una caída superior al 1% ha reabierto todas las señales de alarma acerca de la deflación y sus riesgos. Haciendo de la necesidad virtud, podríamos  interpretar que el dato tiene un componente energético importado positivo y otro preocupante de debilidad de la demanda nacional y global Aprovechemos la ventana de oportunidad que supone el primero para hacer estrategias productivamente expansivas a escala nacional y europea  que alejen el peligroso vértice de la deflación

    http://www.lavanguardia.com/opinion/articulos/20141231/54422246814/vertice-deflacion-juan-tugores-ques-opi.html

    Gurus blog : Llegó la deflación. ¿Lógico, deseable o irremediable?

    http://www.gurusblog.com/archives/deflacion/31/10/2013/

    Juan Tugores: Frente la deflación la solución propuesta por Fisher es un proceso de reflación en la línea de las estrategias de impulso monetario y fiscal que la administración Roosevelt puso en marcha a inicios de 1933, revirtiendo las pautas seguidas hasta entonces.  Draghi parece tener clara cuál debe ser, con los instrumentos de que dispone por ahora el BCE, su contribución a una salida europea de la crisis. Como hace 8 décadas, es la hora de jugar la opción de una reflación. Un término que, como se ve, no es un neologismo, sino el recordatorio de que en Economía, como en la vida, prácticamente siempre las buenas soluciones se encuentran en razonables equilibrios que rehúyen maniqueísmos

    http://www.caffereggio.net/2013/11/11/reflacion-de-juan-tugores-ques-en-la-vanguardia/?utm_source=feedburner&utm_medium=email&utm_campaign=Feed%3A+CaffeReggio+%28Caffe+Reggio%29

    Manfred Nolte : Irving Fisher relata como tras el estallido de una burbuja en un escenario de alto endeudamiento público y privado se produce una secuencia de acontecimientos que conducen a una deflación por deuda. El sobreendeudamiento exige de forma inmediata al desapalancamiento, esto es la venta y liquidación de activos, con una sobreoferta enfrentada a una demanda retraída o inexistente. El efecto alarma induce al atesoramiento de los particulares que incide en una disminución de los depósitos bancarios y en una ralentización de la velocidad de circulación del dinero, lo que implica nuevas depreciaciones del valor de los activos, confusión, ausencia de contrapartidas en los mercados con horquillas compra-venta desmesuradas y transacciones raquíticas

    http://cincodias.com/cincodias/2013/11/08/economia/1383941543_242469.html

    La revista The Economist realiza desde hace años un indicador de “tendencias” elaborado con “el número de veces que aparece en prensa un término o concepto económico.  Parece un sistema rudimentario y sujeto a variadas influencias (por ejemplo, el efecto “moda” o “gregario”), pero ha acertado en momentos de cambio de ciclo. La “popularidad” de la palabra recesión ha ido dando paso a la de la palabra deflación,  que se ha convertido en el término peligroso de moda ya que la deriva de  una inflación demasiado reducida es un peligro que se administra mal: Al final, es mucho más fácil salir de la inflación que de la deflación.

    “El mago de OZ” pasa por ser un relato simbólico de la deflación producto del estallido de la burbuja del precio de la plata en los EEUU en los años 20-30. Bueno, no es exacto  que  el recuerdo del significado de una deflación hubiese desaparecido desde entonces,  porque mientras tanto ha habido deflaciones en Japón (desde 1994), en el sudeste asiático (1997), Argentina y en China.   Pero el hecho es que la gente “siempre ha vivido con inflación, sabe lo que “es” una recesión e incluso una stanflación, pero la deflación es  un concepto  demasiado cercano y, por ello, extraño  que la mayoría de la gente nunca ha sido consciente haber vivido, aunque un ejemplo evidente de deflación (virtuosa, gracias al aumento de la productividad) se sigue dando en el sector de Internet (la ley de Moore).

    ¿Qué es la deflación? Raimundo Ortega sintetiza varias opiniones afirmando que es “una reducción en el nivel de renta y el producto nacionales, generalmente acompañada por una caída del nivel general de precios”, que se caracteriza por a) una reducción persistente y generalizada en el nivel de precios que, convertida en expectativa, hace que los tipos de interés reales sean superiores a los nominales; b) una reducción en la actividad económica provocada por la ausencia de demanda efectiva; y c) una fuerte contracción del gasto ocasionada por el crecimiento del valor real del endeudamiento de familias y empresas. La deflación sería el efecto principal de una “saturación”: demasiada oferta a la caza de demasiado poca demanda, que, a su vez, habría llegado por una sobrevaloración de activos (en Bolsa o en vivienda) y por un exceso de capacidad creado por un proceso de sobreinversión.

    Irving Fisher demostró  que “el sobreendeudamiento que acompaña a los periodos de auge es el detonante de la deflación”. La deflación presenta cuatro grandes riesgos. Por un lado, incentiva el atesoramiento al retrasarse las decisiones de compra de los consumidores y empresarios interesados en los precios más bajos de mañana. Por otro lado agudiza el problema del endeudamiento porque aumenta el valor real de las deudas al incrementarse los tipos de interés reales. Por último dificulta la capacidad las empresas para fijar precios presionando a la baja los márgenes de beneficios y dificultando la recuperación de la inversión, ya que los precios son un determinante del gasto en capital. Por eso la deflación tiene mucho que ver con las expectativas de futuro y poco con la liquidez de la economía.

    ¿Qué solución hay ante la deflación? Pues o reducir la oferta (eliminar capacidad instalada) o expandir la demanda. La primera suele ser lenta y produce aumento del desempleo. La segunda tiene un problema porque los tipos de interés no pueden ir más debajo del cero, pero los precios sí, de forma que la política monetaria puede llegar a ser restrictiva aunque los tipos de interés nominales sean cero. Es la llamada trampa de la liquidez, bien visible durante décadas en Japón y ahora en la UE. Así que las soluciones vendrían por generar inflación mediante el recorte de los tipos de interés y el aumento del gasto público e impuestos más bajos. También, ofrecer préstamos a bancos a interés cero. Por último, importando inflación mediante la devaluación de la divisa. El problema es que el proceso deflacionista se visualiza mal y es muy difícil luego de desmontar si  llega a producirse. Hay quien dice que el alarmismo es excesivo, porque la deflación exige periodos largos de recesión para poder llegar a manifestarse y que, en caso de hacerse visible, como decía Bernanke,  “no existiría virtualmente límite a lo que podríamos inyectar en el sistema en caso de necesidad”. Esto es lo que acabamos de ver hacer al Banco de Japón

    http://www.eleconomista.es/economia/noticias/6404770/01/15/El-Banco-de-Japon-estudia-ampliar-su-programa-de-prestamos-a-bancos.html#.Kku8c8uQTCJYbF5

    Hemos visto hacer a la FED de los EEUU

    http://www.expansion.com/2014/10/29/opinion/analisis/1414581322.html

    y  vamos a ver hacer  mañana al BCE

    http://www.expansion.com/2015/01/19/mercados/1421668551.html

    Mil gracias por la lectura y difusión de esta Agenda  de Prensa y no sean cándidos. No crean en las palabras y solo se fíen de los hechos

    Manuel.portelap@gmail.com

    Www.agendadeprensa.org

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