• Acemoglu &Robinson: Por qué fracasan los países

    https://www.revistadelibros.com/articulos/acemoglu-and-robinson-por-que-se-empobrecen-las-naciones

    https://nadaesgratis.es/admin/la-salida-de-la-crisis-por-el-pasillo-estrecho-en-el-bote-salvavidas

    https://nadaesgratis.es/lecturas-2/recomendaciones-de-lectura-el-pasillo-estrecho

    https://www.gacetasanitaria.org/es-transparencia-buen-gobierno-sanidad-tambien-articulo-S0213911111000872

    http://www.aes.es/blog/2020/04/07/la-salida-retomar-el-trabajo-fugong-fuchan/

    Marisa Cruz: Según el sondeo de Sigma Dos para EL MUNDO, el PSOE cuenta hoy con un apoyo del 31,7%, cuatro puntos más que el 10-N, y el PP avanza casi cinco puntos, con una intención de voto del 25,4%., Vox, tendría una intención del 11,9% de los votos, perdería 3,2 puntos. Unidas Podemos conseguiría el 11,5% de los sufragios, 1,3 puntos menos y   Ciudadanos obtendría apenas un 5,4% de los sufragios, 1,4 puntos menos que en noviembre

    https://www.elmundo.es/espana/2020/04/19/5e9b7c57fc6c83684b8b45b3.html

    “la crisis del coronavirus refuerza el bipartidismo y castiga a Vox y a Podemos. El bloque de la izquierda  vería reforzado su apoyo en 2,4 puntos pero toda la mejoría sería gracias al empuje de los socialistas y no al de los morados, que pierden fuelle. Una mayoría muy llamativa de los encuestados (45,6%) cree que será el PSOE el partido que verá más penalizada su actuación en próximas elecciones. Por lo que respecta al llamado bloque de derechas, asimilado al trío PP, Vox y Ciudadanos – mantendría su respaldo con un 42,7% de los sufragio”

    LA AGENDA DE MÚSICA de Alfonso Alarcón

    MÚSICAS PARA UN AISLAMIENTO PROLONGADO

    RECUERDO A LOS MUERTOS: Massenet, Elegía (Fiodor Chaliapin acompañado por violonchelo y piano, 1912):

    https://youtu.be/ZYoUJ-QZ8q8?list=RDmykwg-1XszM

    Aislados como pueblo leonés en pleno invierno de 1947 (porque hoy los inviernos ya no son lo que eran). Aislados pero conectados. Por eso aprovecho un día más las aportaciones musicales de YouTube para sugerir un poco de alivio.

    Nuit Blanche, cuarteto Tarkóvski:

    https://youtu.be/g6PQO8MKb3Y

    Solitude, Ryuichi Sakamoto (autor de bandas sonoras como Feliz Navidad, Mr. Lawrence):

    https://youtu.be/LIrWY48Kih4

    Momento para escuchar algo de Philip Glass (Baltimore, 1937), que si no es en estas soledades, poco tiene que decir – Glassworks, por el Philip Glass Ensemble (39 minutos):

    https://youtu.be/6Stu7h7Qup8

     

    LA AGENDA DEL DOCUMENTAL DE Mariví Ibarrola

    La Qu con acento de Marivi Ibarrola. El Qué. Quién. Cómo. Dónde y Cuándo del documental

    delavapiesalacabeza@gmail.com

    Directora : Elisa Mora: Restauración de la obra El vino de la fiesta de San Martín de Bruegel el Viejo

    Productor :  Museo del Pardo 2015

    https://www.youtube.com/watch?v=HS4dI9KPPD4&t=

    Este documental cuenta la restauración del cuadro de Brueghel el Viejo titulado «El vino de la fiesta de San Martín«, que  representa en un festejo popular a san Martín partiendo su capa, en la primera cata tras la vendimia. Una multitud de personajes se arremolinan en torno a un tonel, en las más variadas actitudes: mujeres, hombres, niños, ancianos, y todos se afanan por conseguir un poco del vino que brota del enorme recipiente. El Museo del Prado ofrece bajo el título Hitos del Taller de Restauración un proceso de verificación de la autoría, con comentarios de Gabriele Finaldi, de Conservación e Investigación, Pilar Silva, experta en pintura flamenca y escuelas del norte, y Elisa Mora, restauradora de pintura del Museo del Prado que explica el minucioso proceso de su restauración para comprender mejor esta obra maestra

    Director : Mark Cousins:’40 Days for LearnFilms

    Vimeo.  2020

    https://vimeo.com/399407221

    Reúne en esta serie documental de 15 episodios, la historia del cine con una visión muy global del historiador y cineasta cinematográfico Mark Cousins. Veremos  un montón de extractos de películas de todo el mundo y desgrana las trayectorias de Orson Welles .o el enfoque de David Lynch para contar historias, o escuchar la Scene d’amour de Bernhard Herrmann, compuesta para Vértigo (Alfred Hitchcock, 1958) o  directoras actuales de cine, entre otras muchas. Es un paseo explicativo sobre los elementos fílmicos: la profundidad, el color, los bocetos, las películas de bodas o la creatividad y la transformación a través de unas imágenes de Picasso pintando. .La película dura algo más de dos horas…….. Subtítulos en inglés

    LA AGENDA DEL ENSAYO  de

    Margarita Vidal

    Librería Castelar libreriaemiliocastelar.com

    Steven Pinker: En defensa de la Ilustración: Por la razón, la ciencia, el humanismo y el progreso

    https://ethic.es/2018/10/steven-pinker-en-defensa-de-la-ilustracion/

    Nassim Nicholas  Taleb :Jugarse la piel .Asimetrías ocultas en la vida cotidiana

     

    https://cualia.es/jugarse-la-piel-asimetrias-ocultas-en-la-vida-cotidiana-de-nassim-nicholas-taleb/

    Victor A. Amela entrevista  a Joe Barkai: “Los robots sustituyen con más facilidad a ellos que a ellas”

    https://www.lavanguardia.com/lacontra/20200417/48567709027/los-robots-sustituyen-con-mas-facilidad-a-ellos-que-a-ellas.html

    Irene Hernández entrevista a Inma Martínez: «Quien tenga datos verificados y en tiempo real ganará al coronavirus»

    https://www.elmundo.es/papel/lideres/2020/04/18/5e9877c7fc6c83da508b4601.html

    Ima Sanchis entrevista a José María Garcés: “Es lamentable que algunos quieran sacar rédito de esta crisis”

    https://www.lavanguardia.com/lacontra/20200418/48576328586/es-lamentable-que-algunos-quieran-sacar-redito-de-esta-crisis.html

    Confianza& Transparencia son indispensables

    https://www.xlsemanal.com/conocer/politica/20190703/evolucion-crisis-paises-despues-guerra-reformas-jared-diamond.html

    Marc  Fortuño: El impacto del shock para España. La recesión de 2009 puede parecer una simple anécdota si lo comparamos con la caída del PIB que se avecina para el año en curso

    https://www.elblogsalmon.com/economia/hundimiento-economia-espanola-esta-recesion-que-se-espera-2020?utm_source=NEWSLETTER&utm_medium=DAILYNEWSLETTER&utm_content=POST&utm_campaign=19_Apr_2020+El%20Blog%20Salm%C3%B3n&utm_term=CLICK+ON+TITLE

    Expansion.com: Ceprede estima que el impacto acumulado sobre la economía española podría suponer una caída del PIB del 5,7% si el confinamiento se mantiene dos meses, hundiéndose al 7,4% si se prolonga un mes más. Además, el número total de trabajadores afectados durante los meses de abril y mayo podría superar los 4 millones de empleos

    https://www.expansion.com/economia/2020/04/19/5e9c2845e5fdeab5078b459f.html

    “Por ramas de actividad, los sectores que en mayor medida verían reducida su producción anual serían, la industria textil (-23%), la hostelería (-22%), las agencias de viaje (-20%) o los servicios personales (-19%), mientras que, en términos de empleo, también experimentarían contracciones relativas muy significativas los servicios artísticos, culturales y deportivos

     

    Alejandro Ramirez entrevista a Lucía Gutiérrez-Mellado: “En los dos primeros trimestres del año vamos a ver una recesión a nivel global y en la segunda parte del año esperamos ver algo de recuperación en el crecimiento”

     

    https://www.finanzas.com/fondos-etf/coronavirus-cuanto-durara-la-recesion_20050158_102.html

    Juan Francisco Jimeno: Estamos en una situación muy incierta, pero la fase de transición será larga, gradual, no-lineal y desigual en el espacio y en el tiempo. En estas condiciones, una primera recomendación de política económica es no aumentar la incertidumbre. En el plano sanitario, ello exige más tests y estrategias mejor diseñadas. En el plano económico, se trata de actuar con inmediatez y eficacia. Los objetivos prioritarios de políticas económicas deberían ser proteger las rentas de las familias y asegurar la supervivencia de las empresas. Las medidas de política económica deben ser generales, transparentes, flexibles, contingentes

    https://nadaesgratis.es/juan-francisco-jimeno/la-fase-de-transicion-de-la-crisis-del-covid-19-una-guia-para-la-politica-economica-webinar

    Javier Ferri: Simulaciones sobre la capacidad de las medidas del Gobierno para  contrarrestar los efectos negativos de la crisis.

    https://nadaesgratis.es/admin/el-impacto-de-la-medidas-economicas-en-la-crisis-del-coronavirus

    El efecto conjunto de las medidas consideradas en estos ejercicios de simulación indican que, a cambio de un aumento elevado del déficit público durante 2020 (de unos 3,5 pp del PIB con respecto al escenario anterior a la epidemia) se reduce en algo menos de la mitad la caída del consumo privado en 2020 respecto al escenario sin medidas, se detiene la caída anual de la inversión (por la fuerte recuperación a partir del tercer trimestre), y se reduce a menos de la mitad la disminución del PIB en el segundo trimestre, facilitando el rebote de la economía en la segunda mitad del año y la recuperación en V de la economía. De acuerdo con las simulaciones realizadas, la caída del PIB en 2020 que en el escenario base es del 4,1% pasaría a ser del 0,6%, con un multiplicador fiscal para el conjunto de las medidas de 1,1. En el escenario alternativo menos optimista, pero igualmente verosímil, en el que el PIB disminuía un 7,9% antes de las políticas, las medidas fiscales mitigarían la caída hasta el 4,5%.Como bien afirma Mario Draghi “nos enfrentamos a una guerra contra el coronavirus y debemos movilizarnos en consecuencia.” Nuestros resultados son consistentes con el consenso de que una crisis extraordinaria como la del COVID-19 requiere hacer uso de todas las herramientas disponibles de política económica. En esta situación, las políticas fiscales deben hacer todo lo posible para mitigar las potenciales consecuencias permanentes que puede suponer esta crisis. No obstante, sus efectos serán mayores cuanto mejor se diseñen estas medidas y más rápida y eficazmente se lleven a cabo, evitando un uso poco eficiente de los recursos públicos. Y, por supuesto, cuanto menores sean los costes futuros de financiación de los abultados aumentos de deuda pública a los que van a dar lugar. Por eso es tan importante la acción coordinada y la puesta en común de políticas europeas que faciliten la financiación de todas las medidas necesarias de gasto público en el presente, y eviten cualquier tensionamiento de los mercados de deuda pública en el futuro.

    José María Botellar: Cuatro escenarios para el impacto económico del coronavirus

    https://www.expansion.com/economia/2020/03/17/5e6fec20468aebcf478b4574.html

    “Escenario 1: Un mes de duración de las medidas y ausencia de generación de confianza. El rebote será más tenue. Se perdería casi el 100% de la actividad de un mes en comercio, hostelería, transporte y ocio y el 20% de la actividad de un mes en el resto de los sectores. En total, 55.188 millones de PIB y 1.376.000 empleos. Nos llevaría a un retroceso de un 4,59 puntos porcentuales del PIB sobre la previsión inicial para 2020, que dejaría la evolución del PIB en un -2,99% en términos anuales. Es un caso muy extremo. Tendría que hacerse todo muy mal para que fuese una recesión similar a la de 2009.

    Escenario 2: Un mes de duración de las medidas, pero con generación de confianza. El rebote sería más fuerte y la recuperación más rápida. Se perdería casi el 30% de la actividad de un mes en comercio, hostelería, transporte y ocio y el 10% de la actividad de un mes en el resto de los sectores. En total, 19.103 millones de PIB y 479.000 empleos. El PIB retrocedería 1,59 puntos porcentuales sobre la previsión inicial para 2020, con lo que dejaría el crecimiento anual del PIB plano, en el 0%.

    Escenario 3: Quince días de duración de las medidas y ausencia de generación de confianza. El rebote sería más tenue, aunque el quebranto menos intenso que en el escenario 1 por la menor duración de las medidas. Se perdería casi el 100% de la actividad de medio mes en comercio, hostelería, transporte y ocio y el 20% de la actividad de medio mes en el resto de los sectores. En total, 27.594 millones de PIB y 688.000 empleos. El PIB retrocedería 2,29 puntos porcentuales sobre la previsión inicial para 2020, de forma que dejaría el crecimiento anual del PIB en el -0,69%.

    Escenario 4: Quince días de duración de las medidas, pero con generación de confianza y menor plazo de medidas duras. El rebote sería más fuerte y la recuperación más rápida. Se perdería casi el 30% de la actividad de medio mes en comercio, hostelería, transporte y ocio y el 10% de la actividad de medio mes en el resto de los sectores. En total, 9.552 millones de PIB y 240.000 empleos. El PIB retrocedería 0,79 puntos porcentuales, dejando así el crecimiento anual del PIB en el +0,81%.

    Es, por tanto, imprescindible mantener con vida a las pymes con las medidas de corto plazo propuestas y, además, generar confianza suficiente para un rebote temprano y fuerte, además de lograr que las medidas más duras sean por el menor tiempo posible”

    Carlos Montero: No habrá una recuperación económica en forma de  “U” ni el foma de  “V” : la economía mundial se recuperará en forma de “Carretilla”

    http://lacartadelabolsa.com/leer/articulo/no_u_no_v_la_economia_mundial_se_recuperara_en_forma_de_carretilla

    Los efectos económicos de la crisis del coronavirus serán graves pero de corta duración, según gran parte de los economistas. La recuperación en los mercados bursátiles apunta en la misma dirección, mientras que las encuestas recientes sugieren que el 75% de los empresarios comparten esta opinión. La mayoría de ellos espera que la actividad económica repunte este año. La razón es que la economía antes del coronavirus estaba en una buena forma. Ojalá ese optimismo sea correcto, pero la recuperación económica probablemente será larga y lenta. Estamos hablando una forma de U en el mejor de los casos, y probablemente más como una «carretilla».

    – Lo que nos espera

    Incluso con intervenciones masivas de los gobiernos, como el paquete de estímulo de 2 billones de dólares en Estados Unidos, las empresas y los mercados tardarán más en recuperarse de lo que la gente podría pensar. Es probable que haya muchas quiebras. Las empresas continúan operando durante una reorganización de bancarrota, pero limita severamente su capacidad de planificar, reaccionar a los cambios del mercado, contratar empleados o simplemente tener la flexibilidad que es esencial para tener éxito.La bancarrota promedio tarda 260 días en resolverse. Durante ese período, las empresas tendrán dificultades para reconstruirse. La gerencia se distraerá, mientras que la mayoría de los empleados estarán pensando en conseguir un empleo más seguro. E incluso las empresas que no necesitan protección por bancarrota necesitarán tiempo para reconstruir las líneas de crédito, volver a contratar personal y restablecer las relaciones con los clientes.Ahora considere la complejidad de la cadena de suministro global. Más del 90% de las compañías Fortune 1,000 tienen al menos un proveedor de nivel 2 (secundario) en Hubei, la provincia china alrededor de Wuhan. Menos de una de cada cinco de estas compañías tiene un proveedor de nivel 1 en la región, pero un enlace fallido puede interrumpir toda la cadena. Este eslabón se puede reemplazar, pero lleva tiempo.

    – Debilidades existentes

    También hubo debilidades previas a la crisis en la economía mundial que ahora serán aún más difíciles de manejar para un sistema económico hundido. El 40% de toda la deuda corporativa de los EE.UU. recibió una calificación BBB, justo por encima de la basura, en la crisis, mientras que solo el 30% de las acciones en circulación del mundo de bonos corporativos no financieros recibió una calificación A o superior. Una gran empresa como Kraft Heinz fue rebajada a basura a mediados de febrero, lo que significa que se considera de alto riesgo y pagará tasas de endeudamiento más altas de su deuda. Históricamente, aproximadamente el 5% de los bonos BBB se rebajan a basura cada año. En la crisis actual, espere mucho más.A pesar de los recortes en las tasas de interés de la Fed, los costos de los préstamos para las empresas ahora están aumentando dramáticamente. Con más rebajas de las agencias de calificación crediticia casi garantizadas, especialmente con muchos resultados empresariales después de Pascua, algunas compañías perderán el acceso al crédito por completo. Moody’s estima que la tasa de incumplimiento para las compañías calificadas como basura podría alcanzar un asombroso 10%, en comparación con un promedio histórico del 4%.

    Planificando los distintos escenarios

    El viejo refrán dice, espera lo mejor pero prepárate para lo peor. Una recuperación en forma de «carretilla» es nuestro escenario más probable para el que las empresas y los gobiernos deberían prepararse, un fondo largo y prolongado y una recuperación lenta y ascendente, pero incluso esto supone que las restricciones del coronavirus se eliminarán por completo en los próximos meses.En realidad, podrían no serlo. Se habla mucho sobre la inmunidad colectiva, pero aún no está claro el grado en el que las personas infectadas que sobreviven desarrollan inmunidad. Las autoridades pueden ser reacias a aflojar los controles por completo, dado lo mucho que no sabemos sobre el coronavirus.En cuanto a la carrera para desarrollar una vacuna, las vacunas contra la gripe son relativamente ineficaces. Reducen el riesgo de enfermarse en un 40% a 60%, en comparación con el 97% de las vacunas contra el sarampión y el 88% de las paperas. Podríamos terminar fácilmente en una situación en la que una vacuna COVID-19 resuelve parte del problema, pero no elimina la necesidad de algunas restricciones. Los bloqueos podrían terminar, mientras que otras medidas como el distanciamiento social, los límites de las reuniones y las restricciones de viaje continúan, tal vez de forma estacional.Corea del Sur podría ser la imagen a copiar. Hasta ahora ha evitado una crisis sanitaria al estilo español sin un bloqueo, aunque ha impuesto varias restricciones a la economía. Ha pospuesto el semestre en las escuelas y ha aconsejado a las personas que trabajen de forma remota, eviten las multitudes y las reuniones, y usen máscaras.Si esto se convierte en la nueva semi-normalidad, la industria de los restaurantes podría casi desaparecer. Pocos restaurantes pueden darse el lujo de operar a media capacidad en el mejor de los casos. La industria del entretenimiento en vivo podría ir de la misma manera, como lo harían los multiplex. Los cines de Corea del Sur han experimentado una disminución del 90% en la asistencia, por ejemplo.Los deportes en los estadios son otra víctima obvia, y no esté seguro de que las suscripciones de televisión compensarán el déficit: el rugido de la multitud siempre ha sido parte de la atracción de los espectadores en bares y salas de estar.Quizás más importante es el impacto potencial en fábricas, almacenes y trabajadores del conocimiento. Hay al menos signos esperanzadores de que los trabajadores del conocimiento, desde el diseño hasta la investigación clínica y el derecho, podrían ser más productivos fuera de la oficina. Pero, ¿las fábricas y almacenes deberán convertirse en el equivalente a salas blancas o semi-blancas? Las estimaciones para dicha conversión van de 100 a 1.000 dólares por metro cuadrado, lo que representa un costo general considerable para la economía.Estas son algunas de las cosas a tener en cuenta cuando los economistas hablan con optimismo sobre hacia dónde se dirigirá la economía mundial en los próximos meses. No queremos sonar alarmistas, pero es mejor comenzar a reflexionar sobre estas posibilidades en lugar de sorprenderse en el futuro.

    Analía Plaza: Una curva en forma de logo de Nike: la última teoría sobre cómo será la recuperación económica

    https://www.eldiario.es/economia/Nike-ultima-teoria-recuperacion-economica_0_1012798969.html

    Sara Gimenez: las perspectivas de las gestoras de fondos internacionales AXA IM, Groupama AM, Natixis IM y Schroders sobre qué forma tendrá la curva de recuperación económica tras el Coranovirus

    https://www.rankiapro.com/como-afecta-coronavirus-mercado-chino/

    “La curva de la recuperación es la representación gráfica sobre el impacto del coronavirus en la economía, la parte baja de la curva representa la máxima caída y el tiempo que durará según el aislamiento y la longitud vendrá determinada por el tiempo necesario hasta conseguir una estabilización de la situación.

    AXA Investment Managers : Recuperación económica  será en forma del logotipo de Nike)

    Lo que importa a muy corto plazo es la conmoción del ingreso agregado, y en este frente, creemos que podemos permitirnos relajarnos. El apoyo federal es bastante generoso, completando los beneficios estatales en hasta USD600 por semana durante hasta cuatro meses. En promedio, esto significa que los empleados elegibles que dependen de los beneficios de desempleo obtendrán el equivalente de los ingresos medios en el trabajo (marginalmente al sur de USD 4,000 por mes).

    Por ahora, la capacidad de gasto de los hogares es esencialmente igual. El gobierno ha sustituido al sector empresarial para pagar salarios en las industrias más afectadas. Podemos trabajar a través del costo fiscal con suposiciones simples. El presidente de la Reserva Federal de Saint Louis, James Bullard, declaró que la tasa de desempleo podría alcanzar el 30% temporalmente en los Estados Unidos. Esto le costaría al gobierno federal USD 120 mil millones por un mes completo de indemnización, es decir, 0.6% del PIB.Sin embargo, el problema es cuánto tiempo tendremos que esperar antes de que la situación comience a normalizarse y, lamentablemente, nos preocupa el «costo hundido» que ha provocado la vacilante respuesta sanitaria inicial en los Estados Unidos

    .En resumen, dado que el gasto del consumidor posiblemente se vea afectado por una mayor propensión a ahorrar y posibles frenos potenciales a la inversión, creemos que el escenario más probable es que el bloqueo posterior al rebote de la economía mundial sea bastante suave. El PIB mundial seguiría una forma swoosh (el logotipo de Nike).

    Groupama AM : La curva de la recuperación no será en forma de V

    En China se confirma el reinicio del aparato productivo tras dos meses de confinamiento. Según las encuestas de la Oficina Nacional de Estadística, el índice PMI del sector manufacturero estuvo en marzo por encima de la línea de los 50 puntos, pasando de 35.7 a 52. El repunte está en línea con la encuesta de Caixin / Markit (de 40.3 a 50.1). Al mismo tiempo, la actividad del sector servicios también se ha recuperado. El índice PMI no manufacturero rebotó hasta los 52.3 puntos desde 29.6 en febrero.

    El repunte de los índices PMI es alentador. Sin embargo, es importante no sobreinterpretar estos resultados. En primer lugar, estos últimos simplemente reflejan la mejoría en las evaluaciones cualitativas de los directores de compras respecto a la situación en marzo en comparación con el mes de febrero, durante el cual se observó el pico de la epidemia y el confinamiento. De hecho, los índices se establecen sobre la base de encuestas mensuales realizadas con empresas a las que se les pregunta: «¿La situación ha mejorado, deteriorado o se ha mantenido estable en comparación con el mes anterior?».

    En segundo lugar, el repunte en los PMI no significa que el aparato productivo de China haya vuelto a la normalidad. A 27 de marzo, la economía operaba al 75% de su capacidad normal. Según el Ministerio de Comercio, la tasa de recuperación es del 78% en la industria. Es más variable en la actividad de servicios: 99% para supermercados, 95% para tiendas minoristas, 80% para el sector de restauración y solo 60% para la hotelería. Finalmente, la tasa de recuperación de negocios sigue siendo baja en Hubei, el centro de la epidemia. Se estima en 54% a 27 de marzo.

    Finalmente, si no hay dudas sobre la recuperación de la actividad, esta no será en V. De hecho, después del grave shock en el primer trimestre, la economía tendrá que hacer frente a muchas incertidumbres, por lo que la fase de convalecencia será larga. Mantener las medidas de precaución ante el riesgo de un resurgimiento de la epidemia a través de casos importados va a frenar el impulso de la recuperación, al igual que la perspectiva de una recesión global. Pero la mayor preocupación se deberá a la trayectoria de la demanda interna y al riesgo de demora en términos de apoyo de las autoridades a la actividad. Sobre este tema, está claro que Beijing parece adoptar un enfoque prudente hasta ahora, lo que contrasta con su gestión de la crisis de 2008-2009, tanto en términos de velocidad como de alcance. En este momento, solo se han movilizado herramientas monetarias para satisfacer las necesidades de liquidez de los bancos y estimular su distribución del crédito (bajadas en los tipos interbancarios, el tipo de repo inversa y los ratios de reservas obligatorias. Por otro lado, los tipos de interés de préstamos que tienen un impacto directo en los créditos otorgados al sector privado se mantienen sin cambios. En el aspecto fiscal, si se han anunciado medidas, que incluyen recortes de impuestos para las PYME, subvenciones para los hogares con bajos ingresos y reducciones de impuestos para las compras de automóviles, el nivel de detalle con respecto al calendario de implementación y sobre todo, la cantidad del presupuesto de estímulo sigue siendo muy vago.

    Según nuestras últimas proyecciones, sin el apoyo de las autoridades, el crecimiento del PIB del país podría caer por debajo del 2% en 2020. Esta es una tasa de crecimiento que Beijing no podrá permitirse por razones sociales y políticas. Tarde o temprano, se necesitará un gran paquete de estímulos. Probablemente se implementará con herramientas diferentes a las anunciadas durante la crisis de 2008-2009 para limitar el otro riesgo al que se enfrenta la economía china: la inestabilidad financiera vinculada al alto nivel de deuda. Como recordatorio, el gobierno chino anunció en noviembre de 2008 un enorme plan de estímulo de 4 billones de yuanes (13% del PIB en ese momento) para impulsar la demanda interna en 2009-2010. El programa se centró en inversiones en infraestructuras públicas a través de la expansión del crédito bancario. Finalmente, condujo a un fuerte aumento de la deuda del sector privado. Desde 2007, ha aumentado en casi 90 puntos del PIB, hasta el 205% del PIB a finales de 2019.

    Natixis IM : La curva de la recuperación tendrá forma de U

    Es una lección que debería haber sido aprendida de la crisis de 2008: confiar en que, en momentos de crisis, una clase concreta de activo vaya a tener el rendimiento que se espera de ella en relación a otros activos es confiar en algo demasiado incierto. La gente tiende a pensar en el oro y en los bonos del Tesoro de EE UU como valores seguros por su amplia liquidez. Pero cuando hay una fuerte caída del mercado y los inversores tienen que afrontar sus ‘margin calls’, lo que suele ocurrir es que lo que primero se vende es aquello que es considerado de forma generalizada como líquido y de alta liquidez.

    Los inversores empiezan a darse cuenta de que las medidas de confinamiento van a durar más de lo que esperaba. De hecho, incluso cuando Italia han aparecido los primeros signos de estabilización del brote, las medidas más estrictas de confinamiento se han vuelto a extender por dos semanas más y Alemania está siguiendo el mismo camino”. “Los primeros datos de PMI (Purchase Managers Index) de EE UU no han sido tan malos como se esperaba, pero eso parece responder a la fecha en la que se realizó la encuesta y esperamos que los futuros datos reflejen un deterioro mayor de las condiciones económicas en EE UU. Sabemos que los datos van a ser malos, la cuestión es cuánto de malos y durante cuánto tiempo. No esperamos una curva de recuperación en V, sino en U y solo de manera gradual, por lo tanto, también anticipamos volatilidad y riesgos a la baja en el mercado. De momento, creemos que los bancos centrales han triunfado en mantener bajos los riesgos sistémicos para evitar una crisis de crédito, pero seguimos vigilando cómo podrán contenerse las suspensiones de pagos o quiebras de empresas si éstas se producen.

    Schroders : La curva de recuperación tenderá a tener forma de V

    La economía mundial se encuentra en mitad de un parón repentino. Toda la actividad se ha frenado por las medidas adoptadas por los gobiernos en virtud de contener la expansión del coronavirus. Teniendo en cuenta este contexto, hemos revisado nuestras previsiones y creemos que el PIB mundial experimentará una recesión severa en 2020, especialmente durante el segundo trimestre del año.

    Según nuestras previsiones, la contracción de la actividad mundial en 2020 de un 3% superará la observada durante el primer año de la crisis financiera de 2008, cuando el PIB mundial se contrajo en un 0,5%.

    Sin embargo, a diferencia de la gran crisis financiera, sí que vemos posible un rebote relativamente rápido. En este sentido, tras la recesión de 2008, la economía de Estados Unidos tardó casi tres años en recuperar el nivel de PIB alcanzado antes de la crisis. Sin duda, una de las recuperaciones más lentas de las que se tiene constancia.

    Uno de los motivos por los que se retrasó el crecimiento fue la burbuja de la deuda; bancos y hogares se centraron en reducir sus préstamos, a pesar de que los bancos centrales redujeron los tipos de interés hasta los niveles más bajos registrados. El proceso de reducción de la deuda fue largo y duro y aún no ha terminado para los hogares, que siguen reduciendo su apalancamiento y recortando la deuda en relación con los ingresos. Sin duda, las cicatrices de la crisis de 2008 son profundas.

    No obstante, esta vez se espera algo diferente, ya que, en lugar de forma de L, creemos que la recuperación tendrá una trayectoria en forma de V. Sobre todo, porque creemos que Estados Unidos volverá a sus niveles normales de actividad durante el tercer trimestre de 2020. Esperamos que el fin de las restricciones de movimiento, la vuelta al trabajo y de la situación cotidiana para los negocios impulse esta previsión.

    Pese a ello, no se recuperará todo a la vez y habrá algún daño permanente, pero la vuelta a la actividad traerá una importante reaceleración del crecimiento, especialmente cuando se apoye en una política monetaria y fiscal flexible.

    El principal riesgo para nuestra previsión de una curva de recuperación en forma de V es, sin duda, una posible réplica del virus durante el tercer trimestre de este año, lo que tendría un efecto negativo para el cuarto trimestre.

    «El principal desafío es que las medidas que se han implementado para contener el virus -o algo igual de efectivo para reducir la transmisión- deberán mantenerse hasta que se disponga de una vacuna (potencialmente 18 meses o más), dado que prevemos que la transmisión se recuperará rápidamente si las medidas se relajan».

    Análisis del Imperial College London

    Sobre esta base, la economía podría experimentar una serie de réplicas tras el brote inicial, con la reimposición y el levantamiento de restricciones para gestionar la capacidad del sistema de atención sanitaria para hacer frente al número de casos críticos. En términos económicos, esto llevaría a una doble recesión con el cierre de empresas al restablecerse las restricciones de movimiento.En este escenario, la curva de recuperación tendría una trayectoria en «W» para el PIB de los Estados Unidos que contrasta con la «V» de nuestro escenario base y la «L» experimentada durante los dos primeros años la depresión de 2008. La trayectoria del PIB mundial sería similar con otros países que siguen la misma política de intentar contener el virus para gestionar el brote de acuerdo con la capacidad de su sistema de salud.Según esta proyección, el nivel de producción volverá a la base de referencia a finales de 2021 y es probable que el crecimiento sea robusto al final del período, a medida que la confianza vuelve a la economía y el gasto se fortalezca. Esperamos, además, que la política monetaria siga siendo flexible durante este período, estimulando la reanudación del endeudamiento y la inversión en viviendas y equipamiento empresarial.También es probable que la política fiscal se mantenga flexible, ya que la economía seguirá teniendo dificultades cuando se establezcan los presupuestos

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