• Noticias maquetadas 03.11.2010

    B. MONTAÑO / J. G. GALLEGO Madrid

    Las dudas del BCE frenan la emisión de la deuda eléctrica en España
    Los técnicos de la institución no se ponen de acuerdo sobre la calidad de los activos

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    La colocación del déficit de tarifa de las compañías eléctricas que prepara el Gobierno ha encallado en el Banco Central Europeo (BCE). Los técnicos del organismo monetario no se ponen de acuerdo sobre la calidad de este activo y, por tanto, si podrá utilizarse como garantía en sus subastas de liquidez y en qué condiciones.

    Éste es el último escollo que falta por salvar para poner en marcha la primera emisión, que está avalada por el Reino de España y prevé la colocación de 3.000 millones de euros entre inversores cualificados antes de fin de año.

    Pero las dudas de los técnicos y del departamento de riesgos del BCE está trastocando todos los planes para la colocación. La semana pasada, el Ministerio de Economía no pudo registrar el folleto de la emisión en la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) aduciendo «cuestiones técnicas y procedimentales relacionadas con el folleto». Lo que no dijo entonces Economía fue que hasta que el BCE no encuadre la emisión dentro de la lista de activos elegibles (es decir, los que se aceptan como garantía en sus subastas periódicas), ésta no podrá ser registrada en la CNMV para su posterior aprobación.

    «Será en cuestión de días», dijeron a este diario fuentes del Tesoro el pasado martes. Pero esta semana tampoco se registrará el folleto, «debido a que no hay unanimidad entre los técnicos sobre la calificación de la emisión. Si no consiguen una posición común, la evaluación se realizará posteriormente en un comité del BCE. Y si ahí tampoco hay acuerdo, será el propio consejo de Gobierno del organismo el que decidirá el próximo día 18 de noviembre», señalaron a este diario fuentes conocedoras del proceso.

    Estas fuentes confían en que sea el comité, y no el consejo de Gobierno, el que decida en un plazo no superior a 10 días, con lo que la colocación se podría realizar en diciembre. Pero los continuos retrasos han puesto nerviosos a los grupos eléctricos españoles, que aspiran a poder embolsarse su parte correspondiente de los 3.000 millones antes de fin de año.

    El Fondo de Amortización de la Deuda Eléctrica (FADE) fue creado por el Gobierno para convertir en deuda colocable en los mercados financieros buena parte del dinero que los consumidores eléctricos adeudan a las compañías. El déficit se ha ido engordando desde 2000 porque el precio de la luz es inferior al coste de producirla, lo que ha creado una hipoteca eléctrica que este año podría llegar a 20.000 millones de euros (se espera un déficit de 5.000 millones en 2010).

    Oxígeno financiero

    Por eso, el Gobierno creó el Fondo, que colocará un máximo de 10.000 millones de euros en los mercados financieros y que aliviarán los pesados balances de las eléctricas. El primer tramo, de 3.000 millones, es el que se ha topado con el BCE. No peligra su colocación, aunque su mayor o menor éxito dependerá en buena medida de la nota que le ponga el organismo monetario. Esto sucede porque el BCE obliga a los bancos a presentar unas garantías cuando le piden prestado dinero. En función de la calidad de esos activos que se aportan como garantía, el BCE les concede todo o sólo una parte del dinero que han solicitado.

    Además, e independientemente de la decisión del Banco Central, la emisión puede encontrarse con un problema de precio, ya que va avalado por el Estado y la deuda pública ha vuelto a encarcerse en los últimos días.

    El pasivo que acumulan las cuatro grandes eléctricas por el déficit de tarifa supera los 14.600 millones de euros. De ellos, a Endesa le corresponde en torno a 8.000 millones, unos 5.000 son soportados por Iberdrola, mientras que a Gas Natural Fenosa le corresponden unos 1.200 millones. El resto recae en HC Energía.

    En la operación de colocación del déficit participarán, aparte de la sociedad gestora, Titulización de Activos y seis bancos de inversión: BBVA, BNP Paribas, Calyon, Deutsche Bank, Goldman y Santander.

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    El folleto del FADE cifra en 17.624 millones de euros el déficit de tarifa generado hasta diciembre de 2009 y cuenta con que en los próximos tres años podrían generarse otros 6.000 millones más de pasivo.

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