• Noticias maquetadas 29.09.2010

    El mercado descuenta que Moody’s también rebajará el ráting español Order

    C. Rivero

    Moody’s es la única agencia de calificación que mantiene la triple A para España, pues tanto Standard & Poor’s como Fitch han rebajado el ráting.

     
    En concreto, la nota de Moody’s es de Aaa bajo perspectiva negativa. Pero esto puede estar a punto de cambiar, pues la agencia se reúne el jueves –precisamente el día de la presentación de Presupuestos en el Congreso– para evaluar la situación española.

    Y el mercado ya se pone en lo peor: descuenta que arrebatará la máxima nota crediticia a España, poniéndola así más o menos al mismo nivel que el resto de agencias, tal y como suele suceder.

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    Las fuentes consultadas por este periódico señalan que hay muchos más puntos a favor que en contra acerca de una hipotética retirada de la triple A a la deuda nacional. En esta misma línea se sitúan los analistas consultados por Reuters, que también predicen una rebaja desde la actual Aaa actual hasta Aa1. Esto es, un escalón menos y la pérdida de la matrícula de honor.

    Aunque la vicepresidenta Salgado, ha comentado en público que ha facilitado a la agencia “todos los argumentos para que esa rebaja no se produzca”, algunos expertos dan un paso más allá: apuntan a que Moody’s, además de rebajar a Aa1, sitúe además esta nota bajo perspectiva negativa. ¿Qué significa? Pues que se deja la puerta abierta a nueva rebaja del ráting en un plazo de seis meses. Desde Economía sólo confirman que esperan que la decisión se produzca en los próximos días. Lo mismo se limitan a decir los portavoces de Moody’s.

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    Argumentos
    ¿Los argumentos que hacen factible la rebaja? La agencia, en uno de sus últimos informes, no coincide con la última afirmación que realizó Zapatero en Nueva York, donde auguró que la crisis de la deuda de la zona euro había terminado.

    En contra de ese criterio, Moody’s titulaba uno de los últimos informes de la siguiente forma: “Las dudas continúan a pesar de la última subasta irlandesa”. A esto se suma que la agencia situó a España a finales de 2009 a la cabeza del nuevo misery index, que mide los riesgos económicos que pueden derivar del paro y del déficit.

    Además, los analistas no dudan en señalar que hay que tener en cuenta que el resto de agencias tomaron esta decisión hace varios meses, y que Moody’s suele ser la última en dar el paso. Expertos que han trabajado con esta firma recuerdan a EXPANSIÓN que cuando se reúne el comité para revisar el ráting suelen realizar una rebaja automática. Al situar la nota en perspectiva negativa la agencia pretende, según las mismas fuentes, dar cierta tregua para que los mercados asuman la noticia y el jarro de agua fría no caiga de golpe. De ahí que, si por una sorpresa no se rebajara, el efecto sería el mismo, pues el mercado la descuenta.

    El director gerente de riesgos soberanos de Moody’s Investors Service, Bart Oosterveld, dijo en junio que una reducción del déficit sería clave para que mantenga el ráting. Y el consenso del mercado no ve factible cumplir con las exigencias de la UE en este capítulo.

    Los efectos de la rebaja de la nota serían una piedra más en el camino porque España ya no contaría con la AAA de ninguna de las agencias, lo que obligaría a muchos fondos de inversión y de pensiones a deshacerse de la deuda.

    A favor de la AA…
    1. El resto de las agencias de ráting ya han puesto en perspectiva negativa la nota crediticia de España, lo que puede ser un precedente para la decisión de Moody’s.

    2. Expertos que conocen como trabaja Moody’s desde dentro creen que sería muy excepcional que en la reunión se decida mejorar la calificación del país.

    3. El descontrol de las cuentas de los consistorios y de las CCAA es otro de los puntos en contra de la nota de la deuda española.

    …Y en contra
    1. El punto a favor del Gobierno sería el comportamiento que ha registrado la deuda soberana desde junio, cuando se vivió el momento más crítico.

    2. La publicación de los test de estrés de la banca y una mayor, aunque no suficiente, disciplina fiscal, han reducido los costes de la deuda en términos absolutos.

    3. El riesgo país sigue alto, pero se debe más a la caída de la rentabilidad del bono alemán que a una subida del rendimiento del español.

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