• Noticias maquetadas 24.09.2010

    Pills Telefónica cancela una emisión a siete años por la tensión del mercado

    D. Badía / J. Montalvo 

     
    Order Los mercados de capitales han abierto sus puertas. Es cierto, y así lo demuestra la buena acogida que han tenido las últimas emisiones de deuda protagonizadas por compañías y entidades financieras españolas. Sin embargo, la herida todavía se reabre si hay algún evento inesperado.

     
    Los campeones nacionales suelen tener un acceso más cómodo a los inversores, tanto por su tamaño como por la diversificación internacional de su negocio. Telefónica es un ejemplo. Sin embargo, la operadora no eligió ayer el mejor día para probar suerte con una emisión de bonos en libras, debido a que los inversores británicos, potenciales compradores de estos títulos, están muy sensibles, con el riesgo país de Irlanda en máximos y por los problemas que atraviesa el principal banco del país, Anglo Irish Bank.

    Elevada liquidez
    De ahí que tuviera que suspender una emisión a un plazo de siete años en esta divisa. Fuentes de la compañía reconocen que “no había suficiente demanda a este plazo y, como estamos prefinanciando ya deuda de 2011 y contamos con un gran colchón de liquidez, no teníamos necesidad de ofrecer un precio más alto”. De hecho, la bolsa lo ignoró y Telefónica cerró la sesión con un avance del 0,30%, hasta los 18,105 euros.

    RBS, HSBC y Société Générale fueron los directores de la operación y ofrecieron en este tramo un precio de 190 puntos básicos sobre el bono británico a ese plazo (el 3,98%), según Bloomberg. “Hay que tener en cuenta que el mercado de bonos en libras es más reducido que el de euros y los inversores tienen necesidades muy particulares”, apuntan fuentes participantes en la operación.

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    Pero la emisión de ayer tuvo una de cal y otra de arena. Telefónica consiguió colocar ayer con éxito otra emisión a un plazo de 19 años, también en libras.

    Captó 400 millones (en torno a 470 millones de euros). Los bancos aseguran que Telefónica hubiera colocado los bonos a siete años si no hubiera habido ayer tanta tensión en los mercados. Ahora, insisten en que “no tiene nada que ver ni con nuevos temores sobre el papel español ni sobre la propia Telefónica”.

    Y es que este tipo de bonos con un vencimiento a más largo plazo atraen principalmente a los fondos de pensiones y a las aseguradoras. “La decisión de Telefónica, de cancelar ese tramo, no va a tener ninguna repercusión sobre el resto de emisores españoles”, añaden fuentes financieras. De hecho, el diferencial a este plazo, de 170 puntos básicos sobre el bono de Reino Unido (5,3%) era menor que el margen que se le pedía para el de siete años (190 puntos).

    Otras emisiones
    Telefónica colocó 1.000 millones de euros el pasado 2 de septiembre, a un plazo de siete años y un precio de 145 puntos básicos sobre el índice de referencia para las emisiones a tipo fijo o midswap, por debajo de lo que ha pagado, por ejemplo, Santander o el ICO por operaciones perfectamente comparables. En euros, realizó otra emisión en marzo de este año, que acompañó con otras posteriores en pesos mejicanos y dólares. “El acceso al mercado de libras nos permite emitir a muy largo plazo, lo que contribuye a incrementar la vida media de la deuda”, indicó Telefónica en un comunicado.

    La emisión de Telefónica llega un día después de que Red Eléctrica realizara otra operación a un plazo seis años, mediante la que captó 500 millones de euros con un precio de 147 puntos básicos sobre midswap.

    La operadora hace los deberes
    Telefónica, al igual que buena parte del sector corporativo en Europa, se adelantó a los acontecimientos y captó unos 14.000 millones de euros mediante emisiones de deuda –en pesos chilenos, mejicanos, dólares y libras, entre otras divisas– durante 2009 y 2010. La operadora ya ha hecho los deberes, lo que le permite afrontar con comodidad sus próximos compromisos de deuda. Este año, le vencen 627 millones de euros, mientras que para 2011 el importe alcanza los 3.199 millones, de los que la mayor parte ya los tiene cubiertos. En total, la deuda emitida por la compañía alcanza los 34.256 millones a un plazo medio de siete años y un cupón medio del 5,19%, según Bloomberg.

    Las razones
    1. El mercado de libras es más pequeño que el de euros y ayer fue un día complicado en los mercados.

    2. La operadora no quiso pagar más precio a siete años y, además, tenía ya demanda a 19 años.

    3. Telefónica tiene abundante liquidez y ya está prefinanciando los vencimientos para 2011.

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    4. Además cuenta con fuentes de financiación muy diversificadas, con emisiones en dólares, libras y pesos mejicanos en 2010.

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