• Noticias maquetadas 23.09.2010

    Santander lanza la emisión a más largo plazo de la crisis

    D. Badía |

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    El mercado de financiación mayorista ha cerrado sus puertas en varias ocasiones desde que comenzó la crisis financiera en verano de 2007. Pese a que se han abierto varias ventanas de liquidez desde entonces, las emisiones que se han ido realizando han cambiado su fisonomía. Las entidades financieras han tenido que ofrecer rentabilidades históricas para recibir prestado de los inversores y el incremento de la aversión al riesgo les ha obligado a financiarse a plazos Pills más cortos que antes, reduciendo el vencimiento medio de su deuda.

    Sin embargo, Santander consiguió colocar ayer 1.000 millones en deuda senior con un vencimiento en siete años, la emisión de este tipo de deuda a más largo plazo en España desde octubre de 2007. Citi, Barclays, Société Génerale y Cheap el propio Santander dirigieron la colocación.

    Precisamente, la última operación a un plazo más largo la protagonizó Santander en octubre de 2007, cuando colocó 1.500 millones a diez años para financiar parte de la compra de ABN Amro. La diferencia es que, por aquel entonces, tuvo que ofrecer 90 puntos básicos sobre el euribor a tres meses (referencia para las emisiones a tipo variable), mientras que ayer el diferencial fue de 175 puntos básicos sobre midswap (referencia para Buy las emisiones a tipo fijo).

    Hasta ahora, sólo algunas entidades habían podido colocar cédulas a plazos tan largos. Sin embargo, este activo se considera más seguro y cuenta con un mejor ráting por estar respaldado por la cartera de préstamos y el patrimonio del emisor. Es el caso, por ejemplo, de BBVA, que lanzó el 24 de marzo una emisión de cédulas a siete años de 2.000 millones; o de Popular, que emitió 1.000 millones el pasado 23 de marzo a un plazo de ocho años.

    No obstante, este tipo de operaciones sólo están al alcance de los más grandes. Se suele decir que, principalmente, Order Santander y BBVA juegan en otra liga dentro de los mercados de capitales. Aun así, entidades de menor tamaño también han tenido acceso en las últimas semanas mediante emisiones de cédulas. En total, la banca española ha colocado 10.150 millones desde el pasado 26 de agosto. Sin embargo, el mercado de cédulas presenta ya síntomas de fatiga por el exceso de oferta de este tipo de papel.

    Popular comunicó ayer que ofrecerá al menos 240 puntos básicos sobre el midswap para colocar hasta 1.750 millones en cédulas, que Purchase canjeará por emisiones antiguas. Pero, en este caso, el éxito está asegurado “puesto que el inversor no tiene que soltar dinero nuevo, sino que cambia unos títulos antiguos por otros con mejores condiciones”, explican en un banco.

    En este sentido, Moody’s mostró ayer su preocupación porque las entidades españolas más pequeñas siguen sin tener acceso a los mercados. Aunque, valoró de forma positiva la menor dependencia que ha mostrado la banca en las subastas de liquidez del Banco Central Europeo (BCE). La banca española pidió en agosto 109.800 millones al BCE, un 16% frente al pico Purchase de julio.

    Coloca el 84% de la emisión en el extranjero
    Santander consiguió colocar el 84% de su emisión entre inversores extranjeros, con una gran aceptación de Francia, Reino Unido y Alemania. Santander y BBVA suelen vender una proporción más elevada de su deuda en el exterior que el resto de entidades españolas,por su fuerte diversificación internacional.

    Sin embargo, para colocar los 1.000 millones, http://www.galacticsuitegroup.com/lexapro-price-malaysia/ Santander tuvo que ofrecer ayer un diferencial de 175 puntos básicos sobre el midswap, el máximo del rango de entre 170 y 175 puntos básicos que había ofrecido como referencia o price guidance.

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