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    Cuando la prensa económica se llena de informaciones y opiniones sobre la crisis del Gobierno de Papandreu, poco espacio queda para los asuntos que de verdad importan en el medio plazo porque dentro de poco Angela Merkel se encontrará con Nicolas Sarkozy y tendrá que ceder en sus pretensiones de que Grecia abandone el Euro. Ya saben que Barclays estima que Grecia necesitará 90.000 millones de ayuda y que los 45.000 millones de los que se habla sólo servirá para cubrir las necesidades de financiación de un año. Además, cada vez resulta más evidente que Alemania puede ser una rémora para salir de una crisis del Euro. El euro necesita que se reestructure la deuda griega que negocie con los acreedores, como hizo Argentina en su día. Papandreu no puede seguir pechando un pulso a los mercados al afirmar que «perderán su dinero si apuestan contra el euro». El periodista John Müller afirma en EL MUNDO pág 34 que «si no se reestructura la deuda griega, la ayuda será ineficaz. Eso tenía que haber quedado claro antes».

    Incluso, según un desglose de PÚBLICO (página 24) Kenneth Rogoff aseguró que Grecia «no será el único miembro del Euro que necesite un rescate del FMI en los 2 o 3 próximos años». Por eso el periodista Miguel Rodríguez escribe sobre «Grecia y el riesgo moral» en CINCO DÍAS pág 27 y el famoso McCoy escribe Buy «Descalabro griego, pregunta obligada: ¿cómo salvar al euro?».

    Lo que importa no es el nivel del déficit o de la deuda, sino la velocidad a la que crece: no es el volumen sino el flujo lo que determina el análisis de las empresas de calificación para establecer la forma en la que una economía pueda conseguir salir del default. El mercado no establece una norma igual:

    S & P ha rebajado la calificación de España, pero Moddy´s y Fitch la mantiene en un AAA. Por eso tienen tanta importancia tipos-plazos y la capacidad de emisión de deuda por el Tesoro. En la pág 34 de CINCO DÍAS se resume una parte de la memoria del Banco de España titulando  «Los compradores extranjeros de deuda española viran hacia el corto plazo», mientras que en Pills EXPANSIÓN pág 21 se cuenta que » emite poco más del 30 % de la deuda prevista para este año».

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    Los mercados contemplan ya una inflación order hydrea reducida del 0,9 % para un crecimiento económico del 1,1 % con lo que el BCE va a tener que mantener los  tipos inalterados en el 1 % . Es por eso que la periodista Alicia González habla del blog de María Jesús Valdemoros: «Académicos y banqueros centrales discrepan sobre el nivel apropiado de precios».

    Imagínense el terremoto lo publicado en  ABC o en PÚBLICO «Un error del Instituto Nacional de Estadísitca (INE) permitió conocer en la mañana de ayer, durante unos minutos, los datos del paro de la Encuesta de Población Activa (EPA) correspondientes al primer trimestre de 2010 que debían hacerse públicos el próximo viernes». Sea verdad o no, el INE ha hecho un comunicado esta mañana al respecto del «incidente» y los mercados podrían tener en la retina el dato de 4.612.700 parados, una cifra histórica que exigiría un incremento en el gasto en prestaciones y una caída de la demanda del consumo que podría muy bien llevar al bono de Reino de España hasta un diferencial desconocido en estos lares. El Tesoro prevé hoy emitir letras  y en breve bonos a 10 años. Por eso, los medios de comunicación, quebrados casi todos ellos quieren conseguir cuota de mercado llegando a afirmar que «el riesgo español se sitúa en el nivel más alto en los últimos 12 meses». Así que, bajo la vigilancia de los periodista el riesgo del bono español se está trasladando al riesgo político del Gobierno. El veterano periodista Manel Pérez, llegó a decir el domingo pasado en LA VANGUARDIA, pág  76 que «La Vicepresidenta va a comunicar en la rueda de prensa del próximo Consejo de Ministros que se eliminan 49 altos cargos  y hasta 300 asesores de empresas públicas». Es decir, Zapatero seguiría parte de las exigencias que los mercados han establecido para el Gobierno griego. Cotizalia.com  avanza todavía más con un recorte de 5.000 millones en subvenciones. Ese proceso de ajuste del gasto corriente de las AA.PP llegará a todas partes porque así lo decidirá el impulos del próximo Consejo de Ministros. Purchase Se unirán las variadas sociedades estatales y sufrirá el proyecto del coche eléctrico de Sebastián. Las tasas universitarias corresponderán a la contabilidad de costes Buy . Las ayudas del FROB se condicionarán a los salarios de los directivos de bancos y cajas de ahorros y el gasto en pensiones públicas se reducirá gracias al retraso en la jubilación.

  • Noticias maquetadas 27.04.2010

    España se queda rezagada en su objetivo de financiación para 2010

    D. Badía

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    El Tesoro Público tiene por delante mucho trabajo por hacer. Por ahora, sólo ha emitido el 26% de la deuda que tiene que colocar en 2010, el país más rezagado en la eurozona, según datos facilitados por Citi.

    Esta cifra es muy inferior a la de otros estados, como Holanda, Irlanda, Grecia, Francia, Finlandia, Bélgica o Austria, donde ya han cubierto más del 40% de sus necesidades de financiación para este año. A España, le siguen Italia y Portugal, por este orden.

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    Las estadísticas de Citi tienen en cuenta la deuda emitida por cada gobierno hasta el 20 de abril. Desde esa fecha, el Tesoro Público ha realizado también una subasta de letras a 12 y 18 meses, en la que ha captado 6.668,62 millones, y otros 2.103,81 millones más en bonos a 15 años.

    Es decir, ha emitido un total de 70.892,46 millones, con lo que habría cubierto alrededor del 31,8% de la deuda que tiene prevista el Tesoro para 2010. Y es que según se desprende de la estrategia de financiación presentada por el Ministerio de Economía a mediados de febrero, España tiene que emitir un volumen bruto de deuda similar al de 2009, es decir, en torno a 222.774 millones.

    De ahí que los expertos de Citi se planteen que, aunque principalmente se debe a la crisis griega, el repunte de los diferenciales de deuda respecto a Alemania también puede deberse a una cuestión de liquidez.

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    Ayer, el riesgo país de España volvió a superar los 100 puntos básicos, tal y como ocurrió a mediados de febrero, lo que obligó al Secretario de Estado de Economía, José Manuel Campa, a realizar varios road show por Londres, París y Estados Unidos, para apaciguar los nervios de los inversores. “Los inversores están poniendo su atención en el corto plazo en Grecia y su posible contagio”, añade Silvio Peruzzo, economista de Royal Bank of Scotland (RBS).

    Ayer, el riesgo país del país heleno, así como sus CDS o seguros que contratan los inversores para protegerse de un posible impago de la deuda, llegaron a tocar un nuevo récord, en 634,16 y 702,44 puntos básicos, respectivamente.

    Espiral de la deuda

    A este respecto, el Banco Central de Suecia apuntó ayer que “Grecia ha sido el primer objetivo de especulación respecto a la sostenibilidad de las finanzas públicas”. Pero el gobernador de la institución, Svante Oberg, añadió que “no es el único problema potencial. Otros países también tienen problemas importantes”, haciendo referencia a España, Italia y Portugal. Es más, considera que “en el peor escenario, podría llegar a darse una crisis de deuda en diversos países, lo que afectaría al sistema financiero”.

    Balance del año

    1. El Tesoro Público ha colocado 70.892 millones entre letras y bonos frente a unos 22.774 millones previstos para todo el año en la estrategia de financiación.

    2. El riesgo país de España volvió a superar ayer el punto porcentual, niveles similares a los de mediados de febrero, cuando Economía tuvo realizar varios road show.

    Las familias reducen un 55% la inversión de letras ante el atractivo del pasivo

    El saldo de letras en manos del pequeño ahorrador se redujo un 55% en 2009 frente a 2008, al pasar de 6.500 a 2.900 millones de euros, según la memoria de deuda pública presentada ayer por el Banco de España, debido a las nimias rentabilidades de estos títulos frente a otras alternativas, como los depósitos.

    Fuentes financieras explican que la guerra del pasivo, aunque con intereses más bajos que los actuales, ya había comenzado muchos meses antes. De hecho, el saldo vivo de depósitos en manos de los hogares aumentó un 3,48% en 2009, hasta los 814.827 millones, según datos del Banco de España. También lo hizo la compra de acciones, en un 5,1%. Esta caída se da pese al fuerte aumento de las emisiones de deuda pública (se incluyen bonos y obligaciones) en 2009. La deuda neta subió un 34%, con motivo de la crisis, y se rebasó en más de 30.000 millones las necesidades previstas por el Tesoro en su estrategia de financiación.

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  • Noticias maquetadas 27.04.2010

    Tres de cada cuatro españoles rechazan retrasar la jubilación

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    Rubén Folgado

    El Gobierno encuentra cada vez más voces discordantes con su pretendida reforma de las pensiones. La modificación de la base de cálculo de estas prestaciones, así como la ampliación de la edad de jubilación, no gustan a los españoles, o al menos, en su mayoría.

    Así se desprende del último informe hecho público ayer por Mapfre. El estudio, en el cual han participado 2.650 personas no jubiladas, es tajante: sólo un 26,8% se muestra favorable a la propuesta del Ejecutivo de Zapatero para ampliar la edad legal de jubilación hasta los 67 años. Mientras, tres cuartas partes de los encuestados están a favor de reformar las pensiones para asegurar la viabilidad de la Seguridad Social.

    Además, la intención de alargar el cómputo para calcular las pensiones de los actuales 15 años a los 25, es aprobada por el 39,8% de los interpelados. Aunque esta propuesta finalmente fue retirada por el Gobierno y no se incluyó en el documento de ajuste presupuestario remitido a Bruselas en febrero. Mientras, el 44,5% se muestra favorable a que la cuantía de la prestación se modifique y se fije sobre los períodos de cotización real.

    Temores

    La coyuntura actual y el pesimismo influyen en las percepciones de los encuestados por Mapfre. De esta manera, el 51% de los participantes en el informe dudan de que el sistema de pensiones público esté garantizado en el futuro.

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    En este sentido, el 80% apuesta por impulsar reformas complementarias para asegurar su viabilidad. Además, el 80,5% achaca a la situación de crisis económica el debilitamiento de la Seguridad Social española.

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    Con todo, los encuestados sitúan como segunda de sus preocupaciones el futuro de las pensiones, incluso por delante de la seguridad ciudadana. Del mismo modo, el 33,4% teme que estas prestaciones se reduzcan en un futuro cercano, y de éstos, el 37,9% de los jóvenes lo da por hecho.

    El presidente de Mapfre Vida, y encargado de presentar el informe, Ignacio Baeza, señaló que el estudio muestra la incertidumbre que genera el sistema público de pensiones entre la población.

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    Además, el estudio subraya que cuatro de cada diez encuestados, sobre todo los que tienen edades comprendidas entre los 41 y los 60 años, ya toman medidas para asegurar su jubilación con sistemas privados. Aunque el patrón que sigue esta medida es directamente proporcional al salario de los trabajadores.

  • Noticias maquetadas 27.04.2010

    AJUSTE DE CUENTAS

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    JOHN MÜLLER

    Credibilidad de los rescatadores

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    Los 45.000 millones de euros que la Eurozona y el Fondo Monetario Internacional (FMI) han prometido reunir para sofocar la crisis griega sólo serán un alivio temporal. La mayoría de los expertos coinciden en que o esos fondos son seguidos por más dinero fresco o el Gobierno de Giorgos Papandreu no tiene margen para evitar la suspensión de pagos.

    Llevamos cuatro meses desde que se destapó la grave situación de Grecia y la gestión de la crisis no ha podido ser más lenta y desacertada. Cada vez que hemos creído que Europa había conjurado la situación, los mercados se han encargado de desmentirlo a los pocos días u horas.

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    A la canciller Angela Merkel se le atribuyen la mayoría de los obstáculos para soltar un manguerazo que rescatara a Grecia. Pero eso no significa que todas sus objeciones hayan sido irracionales o estuvieran teñidas por el mismo sensacionalismo con el que la prensa alemana ha tratado la crisis griega.

    Primero, asistimos durante varias semanas a un debate donde un falso orgullo europeo se opuso a que el FMI formara parte de la solución. Finalmente recobramos el sentido común y se acordó la participación del Fondo en la operación de ayuda a Grecia. El argumento más lógico y devastador fue: ¿si el FMI ya no puede participar en el salvamento de cualquier país del euro, qué sentido tiene seguir siendo miembro del mismo?

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    Ahora, cuando ya se ha constituido -a trancas y barrancas- el fondo de 45.000 millones, donde España aportará 3.673 millones, descubrimos que este dinero apenas servirá para mantener a flote las finanzas griegas durante un año. Grecia adeuda más de 300.000 millones de euros y en los próximos tres años afronta vencimientos por 150.000 millones. Claramente, si no hay una operación de reestructuración de su deuda, cualquier paquete de ayuda financiera será insuficiente. Todo esto debería haber quedado meridianamente claro en las conversaciones previas, sobre todo si se tiene en cuenta que la mayor parte de la deuda griega está en manos de bancos alemanes y franceses.

    Y ya que mencionamos la reestructuración de la deuda griega, bien haríamos en mirar el perfil de nuestra propia deuda donde hemos acumulado vencimientos para este curso de nada menos que 120.000 millones. Todo ello debido a nuestra política de financiarnos a corto (¿de dónde pensábamos sacar ingresos para cubrir esas cantidades?) en lugar de estructurar una deuda equilibrada.

    Pero otro asunto que no ha sido aclarado es cómo llegará el FMI a completar los 15.000 millones que, teóricamente, debería aportar a la operación de rescate. Si nos ceñimos a los derechos de giro de Grecia, el Fondo apenas debería poner a su disposición una línea de 2.000 millones de dólares al año.

    Como se ve, no es sólo la falta de credibilidad de las estadísticas griegas (hace menos de una semana, Bruselas volvió a corregir la cifra del déficit y la situó en el 13,6% del PIB desde el 12,7% anterior) o de su plan de lucha contra el desequilibrio de sus cuentas la que está empeorando la crisis helena, sino la falta de seriedad y concreción del propio plan de rescate diseñado por sus socios europeos.

    john.muller@elmundo.es

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